8 ситуаций, когда «капиталить» мотор бессмысленно. Но выход есть — журнал За рулем

Дешевле (и лучше) купить контрактный двигатель. Главное, что требуется при выборе подходящего мотора с разборки, — внимательность. Ну и немного везения.

Что значит контрактный?

Материалы по теме

6 причин для капремонта мотора — в зоне риска 50% автомобилей

Это бывший в употреблении двигатель, который ввезли из-за границы не в составе автомобиля, а отдельно, по контракту. У такого мотора есть пакет документов о происхождении, он не эксплуатировался в России, не разбирался и не ремонтировался — в отличие от агрегатов, демонтированных с угнанных автомобилей, или собранных в гаражах «народными умельцами».

Продажа контрактных двигателей набрала обороты в конце 2000-х. Тогда сильно выросли пошлины на ввоз иномарок старше пяти лет. А вот налоги на запчасти, включая двигатели, увеличились не столь заметно. Поскольку хорошо оцинкованные кузова легко переживают «родные» моторы, а процедура оформления замены двигателя достаточно проста (нужно предоставить договор купли-продажи или товарный чек), ввоз «контрактников» быстро стал прибыльным бизнесом.

Материалы по теме

Камеры ГИБДД научат распознавать лица и штрафовать пешеходовТаких водителей нужно лишать прав и направлять на пересдачу! Вы «за»?3 привычки водителей, которые приводят к ДТП. А вы так делаете?

Двигатель от «донора»

Материалы по теме

6 самых надежных двигателей (из тех, что еще продаются)

Европейские контрактные двигатели демонтируют с автомобилей, попавших в аварию (там восстановлением поврежденных машин обычно не занимаются, их разбирают на запчасти). Двигатели могут продаваться как с полным комплектом навесного оборудования (иногда даже включая ЭБУ), так и в виде только блока цилиндров с головкой, коленвалом и маховиком.

Моторы из Европы в возрасте могут иметь огромные пробеги. И это основная опасность при приобретении контрактного двигателя. Зато из Японии порой привозят шести-семилетние моторы с небольшими — около 50 000 км — пробегами: в этой стране содержать «старый» автомобиль попросту невыгодно.

Контрактные двигатели снимают с автомобилей после ДТП, если, конечно, удар не был фронтальным.

Контрактные двигатели снимают с автомобилей после ДТП, если, конечно, удар не был фронтальным.

Контрактный мотор выгоднее «капиталки», если:

1. Поврежден блок цилиндров

Это главная, базовая деталь мотора. Повреждается при аварийном разрушении двигателя, связанном с внутренними причинами. Например, когда шатун пробивает боковую стенку блока цилиндров. Кроме того, блок цилиндров может пострадать, если при аварии удар пришелся на переднюю часть автомобиля.

Если же при ДТП удар «прилетает» в район ремня ГРМ, «встреча» клапанов и поршней может произойти одновременно с обрывом правой опоры силового агрегата, которая крушит головку или блок цилиндров. В такой ситуации без замены мотора не обойтись.

Проломлен блок цилиндров — надо искать контрактный мотор.

Проломлен блок цилиндров — надо искать контрактный мотор.

2. Мало времени

Материалы по теме

Какое масло в моторе? Автопроизводители ответили

Хороший, качественный капремонт двигателя с расточкой (а то и перегильзовкой) блока цилиндров, шлифованием коленвала, восстановлением постелей распределительных валов может растянуться на 2–3 недели. Прибавьте сюда еще время на ожидание запчастей.

При цейтноте контрактный двигатель — находка. Есть фирмы, которые обязуются выполнить работу за 12 часов.

3. Машину готовят к продаже

Контрактный мотор в большинстве случаев обойдется дешевле, чем капремонт «убитого» или неожиданно «стуканувшего» двигателя.

Плохо, если контрактный двигатель длительное время провел под открытым небом.

Плохо, если контрактный двигатель длительное время провел под открытым небом.

Материалы по теме

Зачем сосед льет масло в фильтр? Эксперт все объяснил

4.

Распространенный мотор сильно изношен

Если мотор массовый, то контрактный обойдется недорого. Только не берите самый «копеечный». Лучший выбор — самый дешевый двигатель из числа дорогих. Обязательно проведите проверку двигателя и оформите гарантийные обязательства.

5. Нет квалифицированных ремонтников

Можно отправить снятый мотор на «капиталку» в соседний регион транспортной компанией. Но проконтролировать ремонт в этом случае не получится.

6. Нет запчастей

Найти запчасти для не самых распространенных двигателей бывает непросто, причем не только в России. Доставка из-за границы тоже может занять много времени.

7. У вас многоцилиндровый мотор

Капитальный ремонт многоцилиндровых двигателей — очень дорогое удовольствие.

Капитальный ремонт многоцилиндровых двигателей — очень дорогое удовольствие.

Капитальный ремонт шести- и восьмицилиндровых моторов обходится намного дороже, чем рядной «четверки». А вот разница в цене контрактных двигателей незначительна.

Дальний Восток ездит на «контрактных»

Еще бы! Ведь недалеко находится огромный донор запасных частей, включая контрактные моторы. Экономическая целесообразность замены двигателя не вызывает сомнений. К тому же агрегаты из Японии обычно ухоженные.

На востоке нашей страны с контрактными моторами проблем нет.

На востоке нашей страны с контрактными моторами проблем нет.

И все-таки капремонт надежней

Контрактный мотор — это двигатель с неким остаточным ресурсом. Больше он будет или меньше, зависит от умения сделать правильный выбор.

Если же вы хотите получить двигатель с ресурсом, почти не уступающим новому, — делайте качественный капитальный ремонт, с полным восстановлением базовых деталей и заменой всех мелких комплектующих вплоть до крепежа.

• Поддержать хорошее состояние узлов и агрегатов автомобиля поможет американская автохимия Cyclo и присадки SUPROTEC. О том, как правильно обслуживать автомобиль, читайте в книгах издательства «За рулем».
• «За рулем» можно смотреть и в YouTube.

Фото на заставке: depositphotos.com

8 ситуаций, когда «капиталить» мотор бессмысленно. Но выход есть

Дешевле (и лучше) купить контрактный двигатель. Главное, что требуется при выборе подходящего мотора с разборки, — внимательность. Ну и немного везения.

8 ситуаций, когда «капиталить» мотор бессмысленно. Но выход есть

Капитальный ремонт или контрактный двигатель?

02.05.2019

Двигатель автомобиля — сложный механизм, требующий точной настройки. Серьезные неисправности в двигателе нередко вынуждают автовладельцев прибегать к капремонту.

Вся правда о контрактных двигателях

Когда делать капитальный ремонт двигателя

Когда делается капитальный ремонт двигателя? — первый вопрос, который задаст автовладелец.

Двигатель подлежит капремонту, если:

• Большой расход масла в двигателе, сизый дым, брызги масла из выхлопной трубы.
• Потеря мощности двигателя, вызванная износом компрессионных колец , износом поршневой группы.
• Потеря давления масла, вызванная износом маслонасоса, вкладышей коленвала.

Процент износа внутренних деталей двигателя на начальном этапе можно определить с помощью спектрального анализа масла. Однако этого никто не делает ввиду отсутствия данного оборудования. В следствии в большинстве случаев дефектовка двигателя производится, уже после того как с двигателем уже что-нибудь произошло…

Как сделать капитальный ремонт двигателя

Капитальный ремонт состоит из нескольких этапов:

• Диагностика неисправностей
• Разборка двигателя и его дефектовка
• Замена неисправных деталей
• Сборка двигателя

Капитальный ремонт двигателя – это ремонтный процесс, во время которого все отдельные узлы двигателя автомобиля и весь двигатель в сборе доводятся до состояния близкого к тому, в котором двигатель вышел с завода.

В понятия такого ремонта входит:

• Разборка и очистка двигателя
• Проверка всех узлов на наличие дефектов и при необходимости их замена
• Ремонт и приведение в идеальное состояние коленвала, блока цилиндров, систем подачи топлива, масляной смазки и охлаждения, ремонт кривошипно-шатунного механизма

Этапы капитального ремонта двигателя

Весь капитальный ремонт двигателя пошагово можно разделить на несколько этапов:

• Снятие двигателя, его разборка и очистка всех узлов в отдельности.
• Идентификация повреждений на всех деталях, определение степени износа.
• Поиск дефектов в деталях двигателя:
  • Определение наличия трещин на блоке двигателя
  • Измерение зазоров
  • Дефектовка коленчатого вала
  • Измерение геометрии всех трущихся деталей, сравнение размеров с заводскими и определение отклонений от нормы
• Ремонт ГБЦ:
  • Ликвидация трещин
  • Замена или же, реставрация направляющих втулок
  • Замена или, при возможности, восстановление фасок седел клапанов
  • Установка новых маслосъемных колпачков
• Ремонт блока цилиндров:
  • Расточка, абразивная обработка цилиндров и установка новых гильз
  • Ликвидация трещин в блоке
  • Ремонт ниши коленвала
  • Выравнивание привалочной плоскости
• Ремонт коленчатого вала
• Сборка и монтаж двигателя
• Обкатка двигателя на холодную – длительная работа ДВС на холостом ходу. Данная процедура позволяет притереться всем элементам для стабильной будущей работы двигателя

Отдельно хочется сказать , что все процедуры по разборке и сборке двигателя производятся с помощью спец. инструмента. Все затяжки выполняются в строгом соответствии с технологией сборки и моментов затяжки указанных заводом изготовителем, а не как БОГ на Душу положет. В подавляющем большинстве гаражных мастерских к этому относятся спустя рукава и о динамометрическом ключе в лучшем случае только слышали.

Итак… Капитальный ремонт двигателя или замена на контрактный?

Капитальный ремонт двигателя бывает плановым (зависящим от естественного износа автомобиля) и внеплановым, когда поломка становится для владельца сюрпризом. Во втором случае перед автовладельцем встает вопрос, что целесообразнее: капитальный ремонт или контрактный двигатель?

Контрактный двигатель снимают с автомобиля, который эксплуатировали в Европе, Японии или США. Такой мотор полностью исправен, а его продавец дает на него гарантию. Но!!! Хотим сразу сказать что, контрактный двигатель из Америки , не одно и тоже что контрактный двигатель из Европы или Японии!

Почему???
Американцы не следят за техническим состоянием своих машин так, как это делают европейцы и японцы. В лучшем случае они доливают масло в двигатель, а не меняют его. Посему к нам они приходят полностью зашлакованые и непригодные к длительной эксплуатации. После покупки такого двигателя Вы меняете в нем масло и все что будет дальше происходить с ним описано нами выше.

Чтобы убедится в правоте наших слов, Вам надо попросить у продавцов данных моторов снять поддон двигателя.

Уже там будет полно грязи. Однако Вам будут говорить что при снятии поддона двигателя пропадет гарантия на мотор, при том что снятие поддона не отражается ни на чем.

Ввиду данной хитрости продавцов контрактных двигателей, НАШ СОВЕТ — Снимайте перед покупкой поддоны и клапанные крышки!!! И проверяйте хотя бы визуально чистоту мотора.

Через нас прошло не мало контрактных двигателей которые проворачивало уже после второй замены масла.

ТАКИМ ОБРАЗОМ

На сегодняшний день, с учетом кризиса в стране (ежедневного повышения курса валют), у контрактного двигателя уже нет преимуществ перед капитальным ремонтом:

• Зачастую двигатель обходится дороже, чем ремонт
• Курс рубля к доллару США оставляет желать лучшего
• Двигатель имеет маленький ресурс до двух замен масла!!!
• Владелец купленного контрактного двигателя получает агрегат под названием — «Кот в мешке» и гарантию на словах перекупщика

Гарантия на контрактный двигатель, как правило, не превышает пятнадцати дней в лучшем случаи месяца. По истечении этого срока автовладелец не имеет права предъявить претензию продавцу.

Ознакомьтесь с перечнем документов, предоставляемых на двигатель, и с гарантийными обязательствами.

Капитальный ремонт двигателя следует доверять профессионалам, как и установку контрактного мотора.

Не берите на себя слишком много, обратитесь в сервис и будьте уверены в результате.

Рассказать друзьям

Что лучше, капитальный ремонт или контрактный двигатель?

Добрый день. Сегодня мы погорим про то, что лучше в российских условиях – провести капитальный ремонт или  установить контрактный двигатель взамен родного. Традиционно для нашего сайта, в статье будет много фото и видео материалов.

Многие владельцы автомобилей иностранного производства сталкиваются с ситуациями, когда двигатель перестал «тянуть» или вовсе вышел из строя. Случается такое обычно в пути, поэтому вопрос может потребовать срочного решения. Итак, давайте разбираться, что же выгоднее — «откапиталить» двигатель или сменить его на «контрактный»?
 

Случаи, при которых требуется капитальный ремонт или замена двигателя.

Вариантов, при которых рассматривается вопрос капитального ремонта или полной замены двигателя, обычно несколько. В некоторых моделях может произойти обрыв ремня ГРМ, и в этом случае может «загнуть клапаны» (которые сломают направляющие, и «кончат» головку блока):

Второй распространенный вариант — резкая потеря давления масла в системе смазки и связанные с этим моменты «заклинивания» двигателя (при больших оборотах и отсутствии смазки детали быстро перегреваются, металл расширяется и движение останавливается). Это может быть заклинивший в цилиндре поршень или вышедший из строя коленчатый вал.

Другие варианты повреждения мотора такие, как «закипание» (быстрая потеря охлаждающей жидкости или отказ насоса, вследствие чего двигатель может перегреться), потеря компрессии (со временем, стенки цилиндров и поршни изнашиваются, степень сжатия, и уровень герметичности падают, двигатель тяжело запускается и не развивает мощности) или значительный дефект одной из деталей (например, при незначительном пробеге, может разрушиться поршень, привод ГРМ или может произойти нарушение герметичности головки блока цилиндров), также могут привести к капитальному ремонту.
 

Как оценить примерную стоимость ремонта?

К сожалению, оценить полную стоимость ремонта без частичной или полной разборки двигателя не получится. Поэтому в большинстве случаев стоит либо сразу настроиться на траты, связанные с диагностикой, и впоследствии искать варианты снижения стоимости ремонта. Можно сразу выбрать вариант замены двигателя без проведения диагностики, если повреждения могут оказаться достаточно сильными, а стоимость диагностики — значительной для владельца автомобиля.
 

Почему проще сделать замену двигателя на контрактный?

Преимущества:

— Можно установить более мощный двигатель. Зачастую, производителем выпускаются разные версии двигателя, незначительно различающиеся основными деталями, но при этом выдающие различную мощность. Соответственно, можно подобрать и установить более мощную модификацию, не испытывая проблем с установкой двигателя в моторный отсек.

— Не нужно разыскивать отдельные запчасти на двигатель. При капитальном ремонте может выясниться, что замены потребует значительная часть деталей двигателя. Иногда, лучше заранее просчитать полную стоимость ремонта, и, если он не оправдывает себя, рассмотреть вариант полной замены двигателя.

— Можно приобрести двигатель с меньшим пробегом, чем тот, что стоял на автомобиле. Особенно актуально для автомобилей достаточно ранних годов выпуска. Порой одна и та же модель автомобиля может производиться 10-15 лет, и вполне возможно, что выгоднее подобрать подходящий вариант двигателя с гораздо меньшим пробегом. Кроме этого, в последующих модификациях одного и того же мотора как правило стараются исправить недостатки ранних версий, выявленные в ходе эксплуатации машин водителями. Так, например, было с двигателями Nissan серии ZD30, когда производитель через 2 года после начала выпуска, стал устанавливать масляный поддон увеличенной емкости, в целях предотвращения перегрева.

Недостатки:

— Необходимо подбирать коробку передач и совмещать электронику. Трудно найти именно такую версию двигателя, которая была установлена, если только это не распространенная модель автомобиля.

— Реальное состояние может не соответствовать описанию. Дело в том, что и к продавцу двигатель уже мог попасть как отдельный агрегат. Далеко не все продавцы при продаже мотора будут проводить диагностику или заводить его. Чаще всего ориентируются на данные о пробеге автомобиля, указанные владельцем.

— При установке мотора, отличного от установленного ранее, возможно потребуется согласование ГИБДД и экспертиза.
 

На что обратить внимание при покупке?

Стоит обратить внимание на читаемость серийного номера и версии двигателя. Проверьте комплектацию, уточните, что именно продается и идет ли в комплекте с мотором набор необходимых электронных блоков и проводов.

Продавец контрактных двигателей, обычно, дает гарантию на 1-2 недели, с момента получения агрегата. Самая засада, в том, что за это время невозможно установить и полностью проверить двигатель. Да и все навесные агрегаты и крышки опломбированы краской. Тем не менее, есть вот такая методика проверки контрактного двигателя:

Что делать с контрактным двигателем после покупки, до установки в автомобиль?

Обязательно проверьте номер на двигателе и его соответствие с копией таможенной декларации, без этих документов вам никто не впишет двигатель в ПТС.

После  контрактного двигателя стоит произвести его тщательный осмотр и обслуживание – заменить сальники, бегущие прокладки, но старайтесь не повреждать пломбы продавца, иначе при возникновении проблем, вернуть двигатель не выйдет.
В целом, количество операций при замене вышедшего из строя двигателя на контрактный достаточно большое, но, это оправдано – мотор снимать так и так, что для переборки, что для замены!

В большинстве случаев, перебирать мотор долго, дорого и можно «нарваться» на отсутствие специалистов, станочного оборудования и запчастей (да и поддельных запчастей довольно много). Контрактный двигатель снимает все эти проблемы, но остается открытым вопрос по ресурсу, хотя если автомобиль планируется продать это не актуально.

На этом у меня сегодня все. Если у вас остались вопросы, или вы поделиться своим опытом про капитальный ремонт или контрактный двигатель, или просто написать слова благодарности – оставляйте комментарии.

С уважением, администратор http://life-with-cars. ru

Выбираем контрактный двигатель или капитальный ремонт — Автомобили Premier

Содержание

• Капремонт
• Контрактные двигатели

В случае если иномарка через чур много кушает масла? Двигатель неадекватно ведет себя во время езды? Слышен непонятный стук из-под капота?

Ну что ж, пора задуматься о смене мотора либо о его капитальном ремонте.

Что же лучше «капиталка» либо контрактный двигатель? Разберем все нюансы, минусы и плюсы

Капремонт

Существует два типа капремонта — плановый и неплановый. При пробеге более двухсот тысяч и естественном старении автомобили необходимо ожидать, что непременно двигатель начнет барахлить.

Внимательный обладатель по нескольким косвенным показателям способен выяснить, что пора подготовиться к капитальному ремонту. Первые симптомы «больного» движка:

1. Повышенный расход масла, что говорит об износе поршневых колец либо направляющих втулок клапанов.
2. Характерный сизый выброс.
3. Вялый разгон, что показывает на уменьшении компрессии в цилиндрах.
4. Большое падение мощностных и тяговых черт.
5. Характерные стуки в блоке цилиндров либо головке блока.

Плановый ремонт включает в себя замену маслосъемных колпачков, притирку клапанов, регулирование зазора, замену маслосъемных и компрессионных колец, а кроме этого проточку коленчатого вала и смену коренных и шатунных вкладышей. Такие действия целесообразны при условии, что на стенках остался хон и нет выработки.

Это щадящий ремонт, при котором тратится меньше денег, времени и нет замены больших узлов.

Он разрешает продолжить срок судьбы мотора еще на пара сотен тысяч километров, в зависимости от условий эксплуатации и применяемых жидкостей. В этом случае не стоит вопроса, что лучше: капитальный ремонт либо контрактный двигатель.

Конкретно, лишь ремонт.

Внеплановый ремонт в большинстве случаев требуется тогда, в то время, когда шофер не смотрит за состоянием собственного авто либо затягивает с плановой капиталкой, ездя на машине. Обстоятельства выхода из строя:

1. топливо и Некачественное масло.
2. Несвоевременная замена масла.
3. Гидроудар (жидкость в камере сгорания)
4. Перегрев движка.
5. Разрыв ремня ГРМ.

Каждая из этих обстоятельств влечет разборку мотора, его капремонт и установку новых подробностей. Довольно часто одна из них запускает всю цепную реакцию и неспешно либо сходу выходят из строя пара запчастей.

При капитальном ремонте кроме этого подлежат замене все расходные материалы, такие как: шатунные и коренные вкладыши, поршневые кольца, при необходимости и сами цилиндры. Делается это чтобы не создавать повторный разбор.

А кроме этого направляться заменить все запчасти, вызывающие сомнение.

В некоторых случаях может пригодиться расточка блока цилиндров, шлифовка коленчатого вала, притирка клапанов. Все это выливается в дополнительные затраты.

В случае если вычислять, в среднем, цена ремонта и нужных запасных частей равна цене контрактного двигателя вместе с работой (время от времени на пара тысяч больше).

Еще один не меньше принципиальный момент во всей данной выдумка — отыскать хорошего эксперта, что не запорет приобретённые старый движок и запчасти, а сделает все как нужно. Наряду с этим он обязан разбираться в качестве заказанных подробностей и, по возможности, сделать маленькую скидку (мечта).

В случае если же ваши руки растут откуда нужно, то попытаться отремонтировать мотор возможно и самостоятельно. Приобрести подробности на данный момент не неприятность, тем более фактически в каждом городе имеется собственные проверенные поставщики. Капитальный ремонт двигателя собственными руками кроме этого имеет пара минусов:

1. Дополнительное оборудование (лебедка, инструменты, динамометрический ключ).
2. Заказ запчастей. Неправильно вбитый вин-номер — и в гараже покажется неподходящая подробность.
3. Продолжительность. В большинстве случаев ремонт проводится в свободное от работы время и может затянуться на долгое время.
4. Винить в некачественном ремонте будет некого.

Но имеется один значительный плюс — не необходимо платить за работу, а это разрешает существенно сэкономить на капремонте. К тому же автомобилист совершенно верно знает, что он заменил, какую подробность поставил, и как была совершена работа.

В целом, в случае если капиталка выполнена как следует, установлены уникальные запчасти, все смазано и подогнано, то шофер приобретает новый мотор, талантливый откатать столько же. Наряду с этим двигатель автомобили остается «родным» и не несет с собой дополнительных «сюрпризов».

Контрактные двигатели

Главная масса водителей радеет за приобретение контрактного двигателя. Это и ясно, неприятностей меньше, работы меньше, ну и по финансам приблизительно столько же.

Сейчас разглядим проблему со всех сторон.

Что такое контрактный двигатель? Это мотор с пробегом по западным либо азиатским государствам, русских дорог он еще не видел. Продавцы в большинстве случаев говорят, что он откатал не более 40–50 тысяч километров.

Но это спорный вопрос, потому что подтвердить их слова весьма сложно.

Подводные камни приобретения контрактного движка:

1. Исправность мотора. Определить об этом шофер сможет лишь тогда, в то время, когда повезет его устанавливать.
2. Повреждения при доставке.
3. Не подходит под модель авто.

Как избежать неприятностей с контрактным двигателем.

1. Выбирать лишь проверенных поставщиков, каковые имеют обширный опыт и продолжительно трудятся в данной сфере. Они должны иметь лишь хорошие отзывы, в случае если где-то имеется лишь намек на недовольство, то отказаться от его одолжений.
2. Нужно, дабы в городе была мастерская либо СТО, трудящаяся с этим продавцом. Тогда возможно взять гарантию как на работу, так и на двигатель.
3. В случае если заказ идет в второй город, и нет возможности лично осмотреть двигатель, то необходимо попросить продавца открыть клапанную крышку и сделать фото внутренностей. По этому фото сходу станет ясно, какое масло заливали и каково неспециализированное состояние двигателя. Кроме этого необходимо обратить внимание на уплотнения и прокладки, они должны быть заводскими. Наблюдаем и на наличие герметика, его быть не должно. Но не факт, что фото будет от этого двигателя.
4. Бывают обстановке, в то время, когда двигатель еще не снят с авто, в этом случае необходимо попросить продавца завести его, померить компрессию и послать полученное видео по email.
5. На корпусе не должно быть никаких подтеков. Если они имеются, то, значит, где-то имеется протечка масла либо охлаждающей жидкости. Но он и не должен быть идеально чистым, поскольку это указывает, что его сравнительно не так давно помыли, это может свидетельствовать о наличии протечек.

Имеется пара обстоятельств, по которым легко нужна замена на контрактный двигатель:

1. Нецелесообразность ремонта, в то время, когда в движке необходимо поменять все и кроме того корпус.
2. Замена на более замечательную модель.
3. большой пробег и Старый автомобиль.
4. Редкая модель автомобили и (либо) двигателя.

Не стоить поменять двигатель, в случае если у него имеется так именуемые родовые заболевания — недостатки, видящиеся фактически во всех моделях данной серии. Потому, что, установив контрактник, обладатель, вероятнее, возьмёт тот же комплект неприятностей, что и с прошлым мотором.

Перед тем как что-то решать, необходимо взвесить все за и против, просчитать свои финансы и возможные риски, совершить тщательную диагностику авто. В любом случае, каким бы ни было ответ: капиталить либо контрактный двигатель брать, без ухода и залива качественных жидкостей, обладатель в скором времени настигнет та же неприятность с мотором.

Стоит ли КАПИТАЛИТЬ двигатель? | Либо лучше приобрести КОНТРАКТНЫЙ (б\у)?

Похожие статьи, подобранные для Вас:

• Документы на контрактные двигатели

• Капитальный ремонт — новая жизнь двигателя

• Ремонт двигателя ауди

• Ремонт двигателя ваз 21099 карбюратор

Контрактный двигатель – плюсы и минусы

Когда из строя выходит мотор, автовладельцам предлагается три варианта решения проблемы. Первый – сделать капитальный ремонт двигателя, второй – купить и установить новый агрегат, а третий – произвести замену изношенного узла на контрактный. О преимуществах и недостатках последнего поговорим далее в статье.

Преимущества установки контрактных двигателей

Не секрет, что сложный ремонт двигателя в Хабаровске, как и в любом другом городе, обойдётся довольно дорого. При желании сэкономить владельцы авто решаются заменить изношенный агрегат на б/у. Контрактный мотор – это тот, который поставляется с авторазборки из-за границы. Во многих европейских, арабских, азиатских странах и США машины, попавшие в аварию, утилизируют, но перед этим снимают непострадавшие запчасти. Их можно использовать вторично, особенно если их состояние отличное и до окончания ресурса ещё очень далеко.

Плюсами покупки контрактного мотора можно назвать:

• Хорошие условия прошлой эксплуатации. Если узел поставлен из развитых стран, то можно быть уверенным, что он работал на качественном топливе и машина ездила по хорошим дорогам. К тому же, погодные условия были достаточно мягкими.
• Возможность найти подходящий двигатель для эксклюзивной модели автомобиля. Для владельцев спорткаров, элитных и раритетных иномарок это шанс воссоздать машину с «родными» характеристиками.
• Большие возможности для автотюнинга. С помощью контрактного узла можно увеличить ресурс или повысить мощность авто, придать ему новые или улучшить имеющиеся свойства.
• Выгодные цены. Такой двигатель обойдётся гораздо дешевле, чем новый у официального дилера марки.

Недостатки контрактных деталей

Многие автовладельцы предпочитают провести качественный ремонт ДВС в Хабаровске, но отказаться от идеи покупки контрактных запчастей. Их выбор небеспочвенный. Выигрывая в стоимости, покупатель практически никогда не получает гарантию на узел, в крайнем случае, она выдаётся на слишком короткий срок.

Неспециалисту сложно определиться с ресурсом мотора. Например, если узел отработал 150-180 тысяч км, то он может пройти как ещё 500-600 тысяч, так и не более 50-70 тысяч. В последнем случае покупка будет нецелесообразной. Ответственные продавцы предоставляют своим клиентам видеообзоры с пуском и работой заказанного двигателя, но такой ролик не сможет заменить полноценную диагностику двигателя в Хабаровске или в любом другом городе.

Автомастера хороших автосервисов могут визуально оценить ресурс детали, сняв масляный поддон и головку блока. Они осматривают вкладыши и стенки цилиндров, после чего делают профессиональное заключение. Если выполнить ремонт ДВС на своём авто не получается и специалисты рекомендуют замену, то покупку контрактного мотора лучше проводить с консультацией и поддержкой профессионалов.

Обращайтесь в «Авторем27» – надёжный и выгодный автосервис в Хабаровске. Мы поможем вам эффективно решить любую автомобильную проблему.

Опишите проблему, и мы просчитаем стоимость ремонта

Просто оставьте заявку и наш специалист свяжется с Вами в ближайшее время

Нажимая на кнопку ОТПРАВИТЬ, я даю согласие на обработку персональных данных

Мы предлагаем широкий спектр услуг по ремонту и техническому обслуживанию

автомобиля по низким ценам

• Ремонт ходовки

  комплексная диагностика и ремонт ходовой части автомобиля

  Записаться

• Ремонт двигателя

  ремонт бензиновых и дизельных двигателей

  Записаться

• Компьютерная диагностика

  компьютерная диагностика двигателя и других систем автомобиля

  Записаться

• Замена тех.

  жидкостей

  замена масла, торозной жидкости, жидкости ГУР и др.

  Записаться

• Ремонт бамперов

  ремонт вмятин, заделка трещин, покраска

  Записаться

• Сварочные работы

  сварочные работы любой сложности

  Записаться

Посмотреть все услуги

Запишитесь на кузовные работы по телефонам:

8 (4212) 61-00-53, 93-20-53

Вы можете оставить заявку на бесплатный звонок и мы Вас проконсультируем

Наш адрес: г. Хабаровск, ул. Лермонтова, 3

Оставить заявку

Как узнать реальный пробег автомобиля

11-09-2022

Проверка реального пробега авто является одним из эффективных способов избежать обмана и мошенничества при покупке машины с рук. Изменить километраж можно с помощью обычной отвертки, поэтому покупателю стоит лишний раз проверить, не скручен ли одометр.

Подробнее

Регулировка клапанов двигателя

07-07-2022

Большинство опытных водителей прекрасно понимает, насколько важна регулировка клапанов. Эти детали отвечают за правильную подачу в двигатель топливно-воздушной смеси, за полный и своевременный вывод отработанных газов.

Подробнее

Как часто нужно проходить КД

07-06-2022

В полную диагностику автомобиля включено проведение целого ряда процедур. Авто проходит проверку на подъемнике, осматривается подвеска, оценивается состояние рулевого управления, проверяется лакокрасочное покрытие, проводится диагностика двигателя. Все это позволяет выявить наличие технических проблем и установить, бывала ли машина в авариях.

Подробнее

Замена масла в АККП

11-05-2022

Своевременная замена масла в автоматической коробке передач позволит избежать целого ряда существенных проблем и неполадок. Масло необходимо для смазки подшипников, элементов гидравлической системы, гидротрансформатора, оно обеспечивает отведение тепла от нагревающихся в процессе работы узлов и деталей.

Подробнее

Посмотреть все статьи

Двигатель — Кап. ремонт или контрактный двигатель

klin

Цефирёнок

• 09.07.2008

• #1

Развернуть подпись

Простите, что я со своим уставом (Nissan Bluebird 1998 SR20) в чужой манастырь, но своего сайта у нас нет.

Komisarenko

Цефирёнок

• 09.07.2008

• #2

Друг, я бы на твоем месте не опускал пока руки. Отвези машуну туда, где действительно знают что такое японские моторы.

Развернуть подпись

Renault Samsung SM5V, 2004г., VQ25DE, АКПП (Maxima A32B)

Mardong_

Цефирёнок

• 10. 07.2008

• #3

есть подозрение что единственное место где знают что такое японские моторы это Япония

Развернуть подпись

был Cefiro A32 1997 2.0 Excimo два раза,
теперь Cefiro Excimo РА33 2002 25DD
— одних мозгов три лопаты!

klin

Цефирёнок

• 10.07.2008

• #4

Komisarenko сказал(а):

Друг, я бы на твоем месте не опускал пока руки. Отвези машуну туда, где действительно знают что такое японские моторы.

Нажмите, чтобы раскрыть…

спасибо за поддержку! вот думаю чего делать: тот «мастер» говорит: у меня стаж работы 20 лет, что эти япошки сырые, цементовку сбиваешь а там всё сыро, расточки не поддается» Что значит сырые, можно ли капиталить двигатель?

Развернуть подпись

Простите, что я со своим уставом (Nissan Bluebird 1998 SR20) в чужой манастырь, но своего сайта у нас нет.

Несмиянов Иван

Цефирядник

• 12.07.2008

• #5

Енто братан сморя скока у тебя бабла. Вот я с Магадана запчасти таскают со владика я бы при такой проблеме здесь сто пудов выписал контракт с владика и еще лучше с японии и вышло бы мне не дороже 50000 сто пудова. а вот тебе тока пошукать в новосибе наверное а там смотри скока стоит капиталка а скока контрактный если разница большая то капиталь а так———————————————— лучше бросить курить и пить и на контракт накопить———————-УДАЧИ!!

Развернуть подпись

был марк2-93г
есть кефир-95г(VQ20)
будет? будет етот кефир до упора

Рекомендации

vasanat

Цефирянин

• 13.07.2008

• #6

В Москве движок почти со всем навесным (кроме стартера) с пробегом 21 тыс км оюошелся в 34 тыс руб

Развернуть подпись

Не трожь технику — она не подведет!

shadowkas

Цефирёнок

• 09.2014″ data-time-string=»07:46″ title=»18.09.2014 в 07:46″ itemprop=»datePublished»>18.09.2014

• #7

Кто брал контрактный двигатель? поделитесь опытом , может какие камни подводные есть? у меня цефирик 33 2,5, накрылся тнвд, на холостых всего 1,1 расход 15 по городу, это летом при спокойной езде, зимой думаю караул будет, также судя по всему маслосемные колпачки тоже не в лучшем состояние масло стало черным всего за 4т км, вот хочу прикинуть что дешевле будет, купить контрактную движку, или эту до ума довести. может кто реально по ценам сорентировать, на какую именно сумму рассчитывать при покупке контрактной движки, где лучше заказывать?

mvb379

Цефирядник

• 09.2014″ data-time-string=»08:39″ title=»18.09.2014 в 08:39″ itemprop=»datePublished»>18.09.2014

• #8

Я менял,брал с разборки с форума.Дешевле прекинуть двигатель чем капиталить.

gavrilov

Модератор

• 18.09.2014

• #9

«масло стало черным всего за 4т км» — это не показатель износа двигателя (ЦПГ)
Масло «жрёт» ?
Возможно, проше отремонтировать/заменить ТНВД.

Вот двигатели
http://baza. drom.ru/sell_spare_parts/+/ … ine=VQ25DD

P.S. Укажи из какого города(Заполни профиль)

Развернуть подпись

A33. VQ20DE. ExcimoG 2001 г. продал.
Cейчас Maxima 3.0 SE. 2005г.

ТАХ

Заслуженный Цефировод

• 18.09.2014

• #10

shadowkas сказал(а):

Кто брал контрактный двигатель? поделитесь опытом , может какие камни подводные есть?…

Нажмите, чтобы раскрыть…

тема, может пригодиться
zamena-dvigatelya-na-kontraktniy-t25346. html?hilit=
к стати масло жрет?, цепь гремит? может просто ТНВД — другой

shadowkas

Цефирёнок

• 19.09.2014

• #11

ТАХ сказал(а):

shadowkas сказал(а):

Кто брал контрактный двигатель? поделитесь опытом , может какие камни подводные есть?…

Нажмите, чтобы раскрыть…

тема, может пригодиться
zamena-dvigatelya-na-kontraktniy-t25346. html?hilit=
к стати масло жрет?, цепь гремит? может просто ТНВД — другой

Нажмите, чтобы раскрыть…

масло не жрет, цепь изредка побрякивает(в основном на не сильно прогретом движке, и при заводе ), есть нагар влажный на впускке на 3 цилиндрах, на той стороне что ближе к салону, подергиваеться на холостых, обороты плавают но нем много , как только заведешь бензом попахивает,, короче много небольших проблем, машина по движку досталась не ухоженной, вот я и думаю что проще будет, нашел пару вариантов двигателей с тнвд за 25, а сколько надо в мою нынешнию движку впихнуть неизвестно((( расход город 15, трасса с полным салоном и багажником 120кмч, тоже около 15. едет нормально, никакого дискомфорта или сильного падения мощности не ощущаю, все беда в том что диагностов нормальных нет в наших краях вот думаю в новосибе или барнауле поискать. сам тестил, через ELM327, иногда кажет 1232 ошибку, при учете что показывает давление ТНВД 1,1, может и врет проверить негде(( и работы пресс времени пока не хватает вплотную заняться машиной.

gavrilov сказал(а):

«масло стало черным всего за 4т км» — это не показатель износа двигателя (ЦПГ)
Масло «жрёт» ?
Возможно, проше отремонтировать/заменить ТНВД.

Вот двигатели
http://baza.drom.ru/sell_spare_parts/+/ … ine=VQ25DD
P.S. Укажи из какого города(Заполни профиль)

Нажмите, чтобы раскрыть…

масло не жрет

Реклама

ТАХ

Заслуженный Цефировод

• 19.09.2014

• #12

shadowkas сказал(а):

иногда кажет 1232 ошибку,

Нажмите, чтобы раскрыть. ..

вот почитай -http://autodata.ru/article/all/nissan_neo_di_oshibka_p_1232/
двигатель сложный, там адаптировать после замены, не только ДЗ, но и МАФ, так что менять надо у спецов грамотных, здесь темы по VQ25DE
osnovnie-ssilki-foruma-dlya-oblegchennogo-poiska-po-temam-t20233.html
zamena-vq25de-t22841.html

Slava70

Цефирядник

• 23.09.2014

• #13

shadowkas сказал(а):

ТАХ сказал(а):

shadowkas сказал(а):

Кто брал контрактный двигатель? поделитесь опытом , может какие камни подводные есть?. ..

Нажмите, чтобы раскрыть…

тема, может пригодиться
zamena-dvigatelya-na-kontraktniy-t25346.html?hilit=
к стати масло жрет?, цепь гремит? может просто ТНВД — другой

Нажмите, чтобы раскрыть…

масло не жрет, цепь изредка побрякивает(в основном на не сильно прогретом движке, и при заводе ), есть нагар влажный на впускке на 3 цилиндрах, на той стороне что ближе к салону, подергиваеться на холостых, обороты плавают но нем много , как только заведешь бензом попахивает,, короче много небольших проблем, машина по движку досталась не ухоженной, вот я и думаю что проще будет, нашел пару вариантов двигателей с тнвд за 25, а сколько надо в мою нынешнию движку впихнуть неизвестно((( расход город 15, трасса с полным салоном и багажником 120кмч, тоже около 15. едет нормально, никакого дискомфорта или сильного падения мощности не ощущаю, все беда в том что диагностов нормальных нет в наших краях вот думаю в новосибе или барнауле поискать. сам тестил, через ELM327, иногда кажет 1232 ошибку, при учете что показывает давление ТНВД 1,1, может и врет проверить негде(( и работы пресс времени пока не хватает вплотную заняться машиной.

gavrilov сказал(а):

«масло стало черным всего за 4т км» — это не показатель износа двигателя (ЦПГ)
Масло «жрёт» ?
Возможно, проше отремонтировать/заменить ТНВД.

Вот двигатели
http://baza.drom.ru/sell_spare_parts/+/ … ine=VQ25DD
P.S. Укажи из какого города(Заполни профиль)

Нажмите, чтобы раскрыть…

масло не жрет

Нажмите, чтобы раскрыть…

меняй на VQ25DE а DD брось со скалы!

Slava70

Цефирядник

• 09.2014″ data-time-string=»11:33″ title=»23.09.2014 в 11:33″ itemprop=»datePublished»>23.09.2014

• #14

Тока я думаю комп надо будет менять!

Slava70

Цефирядник

• 23.09.2014

• #15

Кароче дело за тобой тока надо определиться с бюджетом и останется ли у тебя машина еще так лет на 5.

gavrilov

Модератор

• 09.2014″ data-time-string=»12:28″ title=»23.09.2014 в 12:28″ itemprop=»datePublished»>23.09.2014

• #16

Slava70 сказал(а):

меняй на VQ25DE а DD брось со скалы!

Нажмите, чтобы раскрыть…

Угу.
1. «Колхоз» со впуском-выпуском
2. Замена педали газа со всеми вытекающими
3. Не понятно как «подружить» комп АКПП и двигателя

Наверное не всё….

Развернуть подпись

A33. VQ20DE. ExcimoG 2001 г. продал.
Cейчас Maxima 3.0 SE. 2005г.

Engine Capital направляет письмо в совет директоров SciPlay относительно текущих переговоров по соглашению об интеллектуальной собственности с Light & Wonder

НЬЮ-ЙОРК — (BUSINESS WIRE) — Engine Capital LP, которой принадлежит 7,4% SciPlay Corporation (Nasdaq: SCPL) ( «SciPlay» или «Компания»), обыкновенные акции класса А, объявила сегодня о том, что направила нижеследующее письмо независимым членам Совета директоров Компании.

***

17 июня 2022 г.

Корпорация SciPlay

6601 Бермудская дорога

Лас-Вегас, Невада 89119

Внимание: Совет директоров

Уважаемые независимые члены правления!

Engine Capital LP (вместе со своими аффилированными лицами, «Engine» или «мы») является вторым по величине акционером класса A SciPlay Corporation («SciPlay» или «Компания») с долей владения 7,4%. Мы инвестировали в SciPlay. благодаря привлекательной динамике категории социальных игр казино, включая высокую привязанность игроков и долгосрочные игры, способности Компании увеличивать доход на одного платящего пользователя и конверсию плательщика, ее способности занимать долю в быстрорастущем сегменте казуальных игр, а также ее очень привлекательной оценке. .

Как вы знаете, Light & Wonder, Inc. («Light & Wonder»), материнская компания SciPlay, провела IPO части SciPlay в 2019 году и по-прежнему владеет 81% акций SciPlay. На момент публикации SciPlay заплатила 255 миллионов долларов за бессрочное лицензионное соглашение, которое давало Компании эксклюзивный доступ ко всему контенту, созданному в Light & Wonder, до трех лет действия Лицензионного соглашения об интеллектуальной собственности и неисключительный доступ ко всей интеллектуальной собственности, созданной или полученной. после третьей годовщины («Новый контент»). ¹ Как указано в последнем отчете о прибылях и убытках, SciPlay в настоящее время ведет переговоры о продлении этого соглашения об интеллектуальной собственности с Light & Wonder.

13 мая 2022 г. мы отправили вам личное письмо, в котором выразили озабоченность по поводу этих переговоров. С тех пор у нас было несколько дискуссий с руководством, которые только усилили нашу первоначальную обеспокоенность тем, что расширение этого IP не нужно. Мы неоднократно просили о встрече с независимыми директорами в частном порядке, чтобы поделиться своими взглядами на эту тему, но нам сказали, что такая встреча неуместна, поэтому мы были вынуждены обнародовать наши опасения.

Таким образом, мы считаем, что продление этого соглашения об интеллектуальной собственности не имеет большого значения для SciPlay и что потенциальный конфликт интересов может привести к тому, что SciPlay произведет ненужный платеж Light & Wonder. В частности, мы обеспокоены тем, что руководство SciPlay, которое ведет переговоры об этом соглашении с Light & Wonder, находится в противоречии, поскольку его члены подчиняются Барри Коттлу, исполнительному председателю SciPlay, который также является генеральным директором Light & Wonder. Учитывая характер этих переговоров между связанными сторонами и эти потенциальные конфликты интересов, мы просим Совет сформировать специальный комитет независимых директоров для ведения этих переговоров и назначить ведущего независимого директора для усиления управления Компанией.

Согласно существующему Соглашению об интеллектуальной собственности, SciPlay имеет неэксклюзивный доступ к новому контенту Light & Wonder только для своих существующих игр. В результате единственным основанием для выплаты компанией SciPlay дополнительных денег Light & Wonder за продление соглашения об интеллектуальной собственности будет обеспечение следующих прав: 1) обеспечение возможности использовать Новый контент на эксклюзивной основе в своих существующих играх. и 2) возможность использовать Новый контент в новых играх, которых не было на момент подписания исходного соглашения об интеллектуальной собственности.

Основываясь на наших обсуждениях с рядом участников отрасли, мы считаем, что никакой оплаты (и, конечно же, авансового платежа) в пользу Light & Wonder производиться не должно, поскольку эти права и, следовательно, расширение соглашения об интеллектуальной собственности не представляют большой ценности для SciPlay для следующие причины:

1. SciPlay уже имеет доступ к новому контенту Light & Wonder на неэксклюзивной основе для своих существующих социальных игр казино. Не требуется продлевать соглашение об ИС, чтобы иметь доступ к этому содержимому в соответствии с первоначальным соглашением об ИС. Единственной причиной продления соглашения об интеллектуальной собственности может быть обеспечение того, чтобы этот Новый контент был эксклюзивным для SciPlay. На практике мы не считаем, что в интересах Light & Wonder предоставлять лицензию на этот контент третьей стороне и наносить ущерб ее крупным стратегическим инвестициям в SciPlay. Мы также скептически относимся к тому, что независимая третья сторона будет много платить за этот Новый контент, поскольку он не будет эксклюзивным для этой независимой третьей стороны (поскольку у SciPlay также есть доступ к нему), что еще более маловероятно, что Light & Wonder лицензирует его для третий участник. Таким образом, мы не считаем оправданным для SciPlay платить за это теоретическое право на исключительность, и утверждаем, что SciPlay не следует заставлять платить больше, чем независимая третья сторона была бы готова потратить на неэксклюзивный Новый контент.
2. Новый контент вряд ли будет полезен для новых казуальных игр, разработанных SciPlay. Мы отмечаем, что с момента своего IPO SciPlay не запускала никаких новых игр для социальных казино и вряд ли сделает это, поскольку она может просто продолжать добавлять контент в существующие игры. Следовательно, в соответствии с первоначальным соглашением об интеллектуальной собственности SciPlay может продолжать использовать Новый контент для этих социальных игр казино. Между тем, SciPlay сосредоточилась на создании новых игр в казуальном пространстве, где новый контент (который ориентирован на пространство социального казино в силу его связи с Light & Wonder) вряд ли будет актуален.
3. Новое содержимое не проверено, поэтому, если есть оплата, она не должна быть предоплатой. Структурируя потенциальное расширение как авансовый платеж (как мы полагаем, в настоящее время считается), акционеры SciPlay возьмут на себя риск, связанный с разработкой контента. Этот тип структурирования был бы крайне необычным в отрасли, где такие соглашения обычно структурированы как платежи роялти. Похоже, что руководство выступает за авансовый платеж, поскольку он не влияет на EBITDA и маржу EBITDA Компании. Это не должно быть движущим фактором. Вместо этого решение с поправкой на риск должно приниматься независимо от того, попадает ли платеж в отчет о прибылях и убытках или нет.

Мы также обеспокоены процессом, в ходе которого Компания оценила ценность этой ИС. Мы понимаем, что сторонняя оценочная фирма получает от руководства прогнозы дополнительных денежных потоков в результате доступа к Новому контенту. Мы серьезно задаемся вопросом, как руководство может с какой-либо точностью оценить дополнительные свободные денежные потоки от доступа к непроверенному контенту на чисто эксклюзивной основе по сравнению с неэксклюзивным доступом или доступом к этому непроверенному новому контенту на тему казино для казуальной игры, которая еще не выпущена. опубликовано. Мы считаем, что вместо того, чтобы заниматься этим теоретическим упражнением, Light & Wonder и SciPlay должны оценить ценность этой ИС (если таковая существует), выйдя на рынок и проверив, сколько независимая третья сторона была бы готова заплатить за эти права. SciPlay не должна платить больше, чем заплатила бы третья сторона. Мы подозреваем, что SciPlay и Light & Wonder сочтут, что этот контент имеет минимальную ценность и что никакая независимая третья сторона не захочет вносить авансовый платеж за этот непроверенный контент.

Чтобы защитить стоимость инвестиций миноритарных акционеров в Компанию и гарантировать, что Light & Wonder не будет несправедливо использовать свое чрезмерное влияние на SciPlay в этих переговорах, мы считаем, что независимые члены Совета должны немедленно вмешаться. В свете того, что мы считаем Если акционеры обеспокоены тесно переплетенными отношениями Компании с Light & Wonder, о чем свидетельствует низкий торговый мультипликатор SciPlay, Совету директоров следует с большой осторожностью относиться к возможному продлению соглашения об интеллектуальной собственности с Light & Wonder.

В заключение, мы глубоко обеспокоены этими событиями и просим, ​​чтобы 1) любые переговоры о продлении этого соглашения об интеллектуальной собственности проводились недавно созданным специальным комитетом Совета и 2) Совет назначил Ведущего независимого директора. Мы снова просим о встрече с вами как можно скорее, чтобы обсудить содержание этого письма. Мы много думали над этой темой и считаем, что можем быть полезны независимым директорам. Мы оставляем за собой все наши права в соответствии с законодательством штата Невада и иным образом предпринимаем любые действия, которые мы можем счесть необходимыми для защиты наших интересов и интересов всех акционеров SciPlay от любых действий, связанных с растратой корпоративных активов и/или необоснованными связанными с ними действиями. партийные сделки.

***

О Engine Capital

Engine Capital LP — это фонд, ориентированный на создание особых ситуаций, который активно и пассивно инвестирует в компании, переживающие изменения.

¹ Это относится только к существующим играм на момент подписания первоначального соглашения об интеллектуальной собственности.

Engine Capital Issues Открытое письмо акционерам AECOM

Обеспокоенность ужасной практикой компенсаций, приводящей к значительной передаче стоимости от акционеров руководству, несмотря на плохую работу

Объявляет о намерении проголосовать за отказ от участия ВСЕХ действующих директоров на Ежегодном собрании 2019 года

Считает, что Совет должен сформировать Комитет по повышению стоимости, состоящий из новых независимых директоров, для оценки альтернативных вариантов максимизации акционерной стоимости

Новости предоставлены

Двигатель Капитал LP

12 февраля 2019 г., 08:00 по восточноевропейскому времени

НЬЮ-ЙОРК (NEW YORK), 12 февраля 2019 г. /PRNewswire/ — Engine Capital LP (вместе со своими аффилированными лицами, «Engine»), акционер AECOM («Компания») (NYSE: ACM), сегодня направила открытое письмо акционеров Компании в связи с серьезной озабоченностью Engine практикой компенсации Компании и объявлением о своем намерении проголосовать » Удержать «против всех действующих директоров на предстоящем годовом собрании Компании, которое запланировано на 6 марта 2019 г. Полный текст письма следует ниже:

12 февраля 2019 г.

Уважаемые акционеры:

Engine Capital LP (вместе со своими аффилированными лицами, «Engine» или «мы») является акционером AECOM («Компания»). Мы инвестировали в AECOM из-за силы ее франшизы, ее лидирующих позиций на многих рынках, которые она обслуживает, наше убеждение в том, что Компания сильно недооценена, и тот факт, что существуют возможности, находящиеся под контролем Совета директоров («Совет»), для значительного увеличения акционерной стоимости. Мы хотели поделиться с вами, нашими коллегами-акционерами, решением Engine проголосовать Удержать «в отношении членов Совета, баллотирующихся на выборах на предстоящем ежегодном собрании 6 марта 2019 г., особенно в отношении членов Компенсационного/Организационного комитета («Комитета по компенсациям») Джеймса Х. Фордайса, Линды Григо, доктора , Роберт Дж. Раутс и Кларенс Т. Шмитц Учитывая серьезность наших опасений, мы сочли необходимым поделиться своими взглядами с акционерами до предстоящего ежегодного собрания инвестиционная компания, запущенная в июле 2013 г. С момента своего запуска Engine провела переговоры о представительстве или расчетах в совете директоров 15 публичных компаний и добавила в эти компании 25 высококвалифицированных директоров Engine и ее руководители имеют значительный опыт инвестирования и участия в проектировании и строительстве (E&C ) компании, в том числе: (1) получение представительства в совете директоров Hill International, Inc., фирмы по управлению проектами в Филадельфии, и MYR Group Inc., чикагской специализированный подрядчик sed, обслуживающий рынок электрической инфраструктуры; (2) быть активным акционером Michael Baker Corporation, инжиниринговой фирмы из Питтсбурга, до ее продажи компании DC Capital Partners; и (3) быть частью команды, которая сделала Primoris Services Corporation, специализированную строительную и инфраструктурную компанию, публичной.

Мы следили за AECOM и отраслью в течение ряда лет. В рамках нашей комплексной проверки у нас была возможность обсудить AECOM и ее перспективы с конкурентами, клиентами и бывшими сотрудниками. У нас также было множество телефонных разговоров с руководством, в том числе недавняя телефонная конференция с председателем правления и генеральным директором Майком Берком. Эти обсуждения привели нас к выводу, что AECOM является высококачественным активом, который недорабатывает и в настоящее время значительно недооценен. Несмотря на то, что Компания генерировала значительный свободный денежный поток и была лидером рынка, акции AECOM в долгосрочной перспективе были хуже рынка. Мы считаем, что такая низкая производительность напрямую связана с плохим исполнением операций, неэффективным распределением капитала, плохим управлением и неэффективной практикой вознаграждения. Например, с тех пор как г-н Берк стал генеральным директором компании 6 марта 2014 года, акции упали более чем на 9% по сравнению с увеличением на 44% для S&P 500. В приведенной ниже таблице показаны значительные отставания компании в разные периоды.

Несмотря на такую ​​низкую производительность, руководство было щедро вознаграждено. В частности, г-н Берк заработал в совокупности 79 долларов.0,6 миллиона с 2014 года. В то время как официальное заявление компании изобилует жаргоном и модными словечками «оплата по результатам», реальность совершенно иная, как показано ниже.

Мы не единственные, кого волнует культура оплаты труда в Компании. Ведущая независимая консультационная фирма Institutional Shareholders Services («ISS») рекомендовала акционерам проголосовать против предложения Компании о возмещении ущерба на ежегодных собраниях в 2017 и 2018 годах, а также присвоила AECOM оценку качества вознаграждения «9».» в связи с выдачей таких рекомендаций, что указывает на значительный риск управления, учитывая, что «10» является наихудшей возможной оценкой. Акционеры также выразили свое недовольство практикой компенсации Компании, при этом предложение о выплате вознаграждения получило только 52,7% поданных голосов. в 2017 г. и 48,4% голосов, поданных в 2018 г.

Каким-то образом, несмотря на явное неодобрение со стороны акционеров и доверенных консультантов, с точки зрения вознаграждения руководителей в AECOM все идет как обычно. операционные результаты, которые привели к снижению прибыльности и снижению общей прибыли акционеров на 11%, руководство по-прежнему было щедро вознаграждено. Согласно официальному заявлению компании, г-н Берк «урезал» свою премию до солидных 2 475 000 долларов и получил общая сумма компенсации от компании в 2018 финансовом году составила более 15,6 млн долл. США. К сожалению, в 2018 финансовом году пять назначенных исполнительных директоров бонусы в размере 5 375 000 долларов США по сравнению с совокупной целью в размере 5 109 долларов США.,600. Другими словами, несмотря на плохие операционные показатели и показатели запасов в 2018 году, Комитет по вознаграждениям счел целесообразным, чтобы руководство зарабатывало больше установленного целевого показателя. Еще более тревожным является то, что совокупная компенсация, полученная пятью назначенными исполнительными директорами Компании, составила приблизительно 28,5 млн долларов США в 2018 финансовом году. Ясно, что статус-кво совершенно неприемлем.

Детальное изложение всех наших проблем с практикой вознаграждения Компании было бы нецелесообразным для целей настоящего письма, но мы хотели бы выделить следующее:

• трехлетний показатель TSR для вознаграждений в виде акций, предоставленных начиная с 2017 года. В 2018 году вознаграждения в виде акций также включали TSR в качестве одного из показателей; тем не менее, в 2019 году от этой метрики внезапно отказались и не включили ее в официальное заявление Компании. Мы крайне обеспокоены и разочарованы тем, что Совет директоров и Комитет по вознаграждениям удалили этот показатель TSR, особенно учитывая, что он был включен на основе отзывов акционеров. Мы считаем важным, чтобы один из показателей был привязан к долгосрочной доходности акций Компании, особенно в свете значительного отставания акций Компании. Согласно раскрытию Компании, существует полное несоответствие между вознаграждением руководства и ценой акций Компании, что мы считаем неприемлемым.
• Цели краткосрочных бонусов не установлены должным образом, и их слишком легко достичь (и превзойти), что приводит к чрезмерным выплатам. В частности, один из показателей бонуса основан на операционном денежном потоке. Как видно из приведенной ниже таблицы, целевые и максимальные цели не были амбициозными и их было слишком легко достичь, что позволило руководству получать 200% выплат пять лет подряд. По нашему опыту, комитеты по вознаграждениям, как правило, учатся, корректируют и поднимают планку, чтобы должным образом стимулировать руководство. Исторически так не было в AECOM, но теперь, пять лет спустя и после получения постоянных негативных отзывов от акционеров, Комитет по вознаграждениям, наконец, поднимает планку в 2019 году.и увеличение целевого значения свободного денежного потока за счет увеличения коэффициента конверсии с 90% до 100% скорректированной прибыли на акцию. Тем не менее, мы считаем, что это все еще совершенно неадекватно, поскольку более высокая цель по-прежнему привела бы к очень высоким выплатам в предыдущие годы, что указывает на то, что руководство будет продолжать получать очень высокие выплаты по этому показателю в будущем.

• Слишком большое значение (30%) уделяется качественным ключевым показателям эффективности (KPI) как одному из показателей для краткосрочных премий. Например, одним из достижений г-на Берка согласно последнему официальному заявлению Компании было « Повышение узнаваемости бренда, о чем свидетельствуют упоминания в средствах массовой информации в два раза больше, чем у нашего ближайшего конкурента, 4-й год подряд в списке самых уважаемых компаний Fortune . не верим, что такое достижение обязательно приводит к созданию ценности для акционеров. В целом, мы считаем, что эти расплывчатые ключевые показатели эффективности дают Комитету по вознаграждениям слишком много свободы для вознаграждения руководства в случае плохой работы. Мы отмечаем, что г-н Берк заработал 100% целевого показателя KPI в 2018 году.

Как следствие этих плохо разработанных планов, мы отмечаем, что годовой денежный бонус г-на Берка в процентах от целевого показателя в среднем значительно превышал 100% во время его пребывания на посту генерального директора, несмотря на то, что акции упали более чем на 9% за тот же период времени. Мы также отмечаем, что в 2015 году г-н Берк получил премию в размере 5 млн долларов США за завершение сделки по приобретению URS, которая не вернула обещанную акционерам стоимость. К сожалению, излишества не ограничиваются компенсацией руководителям, и культура перерасхода средств, похоже, проникла во всю организацию. Например, Компания поддерживает комплексную программу безопасности, которая включает в себя защиту руководителей на земле и в воздухе, и Совет требует, чтобы генеральный директор использовал частные авиаперелеты в целях «безопасности, быстрой доступности и возможности связи». По данным ISS, эта привилегия была предоставлена ​​только 8% компаний в индексе Russell 3000 в 2017 году, а величина полученной привилегии в AECOM значительно превышает медиану индекса. Мы также считаем, что компенсация директоров в Компании чрезвычайно высока: в 2018 финансовом году директора, не являющиеся сотрудниками, получают в среднем около 300 000 долларов США каждый, а председатель Комитета по вознаграждениям г-н Фордайс получает домой более 340 000 долларов США.

Кроме того, мы считаем, что практика корпоративного управления в Компании в целом неудовлетворительна. В частности, нас беспокоит двойное положение г-на Берка в качестве Председателя и Генерального директора Компании, что, по нашему мнению, является фактором неэффективного надзора за Компанией со стороны Совета директоров. Разделение ролей председателя и главного исполнительного директора широко считается передовой практикой корпоративного управления, поскольку оно способствует надзору за рисками, сдерживает конфликты интересов и более эффективно регулирует отношения между советом директоров и руководством. И наоборот, совмещение ролей председателя и главного исполнительного директора рассматривается экспертами и обозревателями в основном как недостаток корпоративного управления из-за чрезмерной концентрации контроля и присущих ему конфликтов (которые, по нашему мнению, могут помочь объяснить непомерную компенсацию управленческой команды Компании). Мы также обеспокоены предысторией и опытом независимых членов Правления. Мы отмечаем, что у Совета нет соответствующего опыта в строительстве, проектировании или проектировании, а также очень мало опыта работы в государственных службах, что опять же затрудняет для Совета осуществление эффективного надзора.

Кроме того, несмотря на то, что Компания рекламирует принятие стандарта голосования по большинству голосов на безальтернативных выборах как недавнее действие корпоративного управления, расширяющее права акционеров, мы отмечаем, однако, что стандарт голосования большинством голосов не вступит в силу до Ежегодного собрания 2020 года. В чем может быть причина задержки, кроме как в укреплении позиций действующих лиц?

Мы считаем, что неудовлетворительное управление Компанией и методы компенсации свидетельствуют о нарушенной культуре и общем отсутствии подотчетности и безотлагательности в AECOM. К сожалению, неудивительно, что и акции, и операционные результаты были в лучшем случае тусклыми, учитывая отсутствие подотчетности и полное несоответствие стимулов между руководством и акционерами. Эти серьезные опасения вызывают серьезные сомнения в отношении потенциала создания стоимости, связанного с финансовыми целями на 2022 год. Совету директоров пора действовать с большей безотлагательностью. Мы считаем, что Компании необходимо немедленно сформировать «Комитет по повышению стоимости», чтобы начать изучение способов максимизации стоимости Компании с помощью признанного на национальном уровне инвестиционного банка. Мы считаем, что в состав этого комитета должны войти новые прямые представители акционеров, способные полностью и справедливо оценить наилучший путь развития Компании, включая возможную продажу (полностью или частично) или разделение AECOM.

Мы готовы встретиться с Советом директоров и руководством для обсуждения изменений, которые, по нашему мнению, необходимы для улучшения Компании на благо всех акционеров. Несмотря на то, что мы стремимся конструктивно работать с Советом директоров для решения обсуждаемых здесь вопросов, мы должны четко заявить о своем недовольстве существующим положением дел, поэтому мы намерены проголосовать за « Отказаться от » против действующих директоров, баллотирующихся на переизбрание. выборы. Мы намерены внимательно следить за развитием событий в Компании и без колебаний предпримем любые действия, которые, по нашему мнению, необходимы для защиты интересов акционеров.

С уважением,

Арно Эйдлер      Брэд Фавро

Управляющий партнер      Управляющий директор

Контактное лицо для инвесторов :
Engine Capital, L.P.
Arnaud Ajdler
(212) 321-0048
[адрес электронной почты защищен]

Письменные материалы предоставляются добровольно в соответствии с Правилами 14a-6(g) (14a-6(g) Закон об обмене от 1934. Это не истребование полномочий голосовать за вашего доверенного лица. Engine Capital LP («Engine Capital») не запрашивает вашу прокси-карту и не будет принимать прокси-карты, если они будут отправлены. Затраты на эту регистрацию полностью несет Engine Capital.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ: Engine Capital не запрашивает вашу прокси-карту и не может принять ее. Пожалуйста, НЕ присылайте нам свою прокси-карту.

ИСТОЧНИК Engine Capital LP

Engine Capital доставляет письмо совету директоров Team, Inc.

НЬЮ-ЙОРК, 12 сентября 2017 г. /PRNewswire/ — Engine Capital LP (вместе со своими аффилированными лицами, «Engine»), крупный акционер Team, Inc. («Компания») (NYSE: TISI), объявила сегодня что оно направило письмо в Совет директоров Общества.

Ниже приведен полный текст письма Engine:

12 сентября 2017 г.

Louis A. Waters
Председатель правления
Team, Inc.
13131 Dairy Ashford, Suite 600
Sugar Land, TX 77473

2 директоров

Уважаемый г-н Уотерс:

Как вы знаете из нашего письма от 23 августа 2017 года, Engine Capital LP вместе со своими аффилированными лицами («Engine» или «мы») стала крупным акционером Team, Inc. (« Команда», «ТИСИ» или «Компания»). Команда представляет собой значительную инвестицию для Engine. Мы инвестировали в Team из-за силы ее франшизы, ее репутации ведущей компании по инспекционным и механическим услугам, нашего убеждения в том, что компания сильно недооценена, и того факта, что Совет директоров легко может значительно увеличить количество акционеров. ценность.

Хотя мы были рады услышать от вас, что Совет работает над серией инициатив по увеличению акционерной стоимости и нанял юридических и финансовых консультантов в рамках этого процесса, мы были разочарованы вашим явным нежеланием встретиться с нами на этой встрече. точки для дальнейшего обсуждения наших рекомендаций и участия в конструктивном диалоге. Учитывая безотлагательность ситуации в Team, мы считаем, что сейчас лучше всего публично поделиться своими мыслями. Мы надеемся, что это публичное письмо вызовет отклики у других заинтересованных сторон, включая акционеров и сообщество аналитиков.

Для справки: Engine — инвестиционная компания, основанная в июле 2013 года. С момента своего основания Engine провела переговоры о представительстве в советах директоров 11 публичных компаний и добавила в эти компании 20 высококвалифицированных новых членов советов директоров. Engine и ее руководители имеют значительный опыт инвестирования в промышленные сервисные и инженерно-строительные компании («E&C»), включая: (1) представительство в совете директоров Hill International, фирмы по управлению проектами в Филадельфии, и MYR Group, специализированного подрядчика из Чикаго, обслуживающего рынок электрической инфраструктуры; (2) быть активным акционером Michael Baker Corporation до ее продажи компании DC Capital Partners; (3) быть частью команды, которая сделала Primoris Services Corporation публичной; и (4) текущие и бывшие инвестиции в космические компании, включая KBR, Quanta Services, Matrix Service Company, Mistras Group, Aecom, Aecon и URS Corporation.

Мы следили за командой и отраслью в течение ряда лет и несколько раз встречались или разговаривали с генеральным директором Тедом Оуэном и финансовым директором Грегом Боаном, включая личный визит в штаб-квартиру команды. В рамках нашей комплексной проверки у нас также была возможность обсудить Команду и ее перспективы с конкурентами, клиентами и бывшими сотрудниками. Эти обсуждения привели нас к выводу, что команда является качественным активом, который в настоящее время плохо управляется и недорабатывает.

Мы обращаемся к вам, потому что считаем, что статус-кво в команде несостоятелен, и Правление должно предпринять решительные действия, чтобы избежать дальнейшего снижения акционерной стоимости. Хотя мы понимаем, что отрасль сталкивается с препятствиями, производительность Team неприемлема и значительно отстает от других компаний в этой области, таких как Mistras Group, Inc. и Stronghold Specialty, Ltd. Другими словами, многие проблемы Team возникают по ее вине. В частности, с тех пор, как г-н Оуэн стал генеральным директором 1 декабря 2014 года, акции TISI потеряли ошеломляющие 69% от ее стоимости по сравнению с приростом в 18% для Mistras и приростом в 19% для Russell 2000. Это снижение акционерной стоимости напрямую связано с плохими операционными показателями Компании и плохим распределением капитала во время пребывания г-на Оуэна в должности. С точки зрения операционных показателей, маржа LTM EBITDA в Team составляет 5% по сравнению с 10% в Mistras и выражается двузначным числом в Stronghold ¹ . С точки зрения распределения капитала, мы считаем, что руководство переплатило за два приобретения, Qualspec и Furmanite 9.0018 2 . Несмотря на то, что за эти две компании было выплачено в общей сложности 540 миллионов долларов, стоимость предприятия Team снизилась с 900 миллионов долларов на 6 июля 2015 года, непосредственно перед приобретением Qualspec, до текущей стоимости предприятия примерно в 740 миллионов долларов.

Многие проблемы Компании, по-видимому, возникают из-за неспособности руководства интегрировать приобретения и последующее увеличение затрат. В своем последнем отчете о прибылях и убытках г-н Оуэн признал, что его сеть в Северной Америке ограничена из-за внедрения ERP-систем. Мы задаемся вопросом, почему управленческая команда и Совет директоров приобрели два предприятия и только затем внедрили ERP вместо того, чтобы сначала установить ERP-систему, а затем рассмотреть возможность приобретения. У компании просто не было систем для поглощения и интеграции приобретений. Например, корпоративные накладные расходы выросли примерно с 3,2% от продаж до приобретения примерно до 5,3% от продаж 9.0018 3 вместо снижения из-за преимуществ масштаба. И все же, несмотря на это отсутствие видимости и ухудшение условий в отрасли, г-н Оуэн продолжает продвигать цифру EBITDA в размере 200 миллионов долларов на Уолл-стрит. Мы подозреваем, что из-за этих нереалистичных и радужных ожиданий руководство слишком медленно приспосабливается к новой реальности и соответственно корректирует структуру затрат Компании, что, в свою очередь, привело к недавнему дорогостоящему и разводняющему предложению конвертируемых акций.

Несмотря на сложившуюся ситуацию, мы считаем, что Совет может быстро улучшить ситуацию, восстановить доверие к Компании и направить Компанию на правильный путь, выполнив три шага, которые мы выделяем ниже.

(1)   Немедленно сформируйте комитет по сокращению расходов и наймите общепризнанную консалтинговую фирму, подотчетную комитету с особым вниманием к сокращению расходов В недалеком будущем мы считаем, что для Компании крайне важно немедленно нанять признанную на национальном уровне консалтинговую фирму по сокращению расходов, чтобы помочь г-ну Боану и остальным членам управленческой команды. Мы обеспокоены тем, что у команды г-на Боана может не быть всех инструментов и пропускной способности, необходимых для правильного определения структуры затрат компании. Недавно объявленная экономия в размере 30 миллионов долларов недостаточна. Советы директоров ряда компаний, в которых мы участвовали, наняли такие фирмы, как Alvarez & Marsal, AT Kearney или Alix Partners. Насколько мы понимаем, вы наняли Alvarez & Marsal для помощи во внедрении ERP, что делает их очевидным выбором для более масштабной работы по сокращению расходов. За считанные недели эти фирмы смогли оценить возможности компании. Обычно они привлекают большие группы экспертов и оказывают существенную поддержку финансовому директору. Управленческие группы иногда задаются вопросом, что эти консультанты могут сделать, чего не могут они. И все же, исходя из нашего опыта, к тому времени, когда консультанты закончат экономию средств, руководство признает, что они никогда не смогли бы добиться этого самостоятельно. Одним из недавних примеров компании в нашем портфолио с таким опытом является Hill International. В недавнем пресс-релизе от 21 августа 2017 года компания объявила, что работает с Alvarez & Marsal над сокращением структуры затрат и оценивает годовую экономию примерно в 8% от своей структуры затрат. Эта цифра намного больше, чем то, что руководство смогло достичь самостоятельно. Мы считаем, что у команды есть значительные возможности для сокращения накладных расходов, закрытия убыточных или дублирующих друг друга мест, снижения затрат на поставки и сокращения капиталовложений. Эти усилия должны быть начаты немедленно, учитывая необходимость соблюдения будущих обязательств и начала генерирования денежного потока для снижения долговой нагрузки Компании – мы не можем позволить себе роскошь ждать, пока будет завершено внедрение ERP. Мы считаем важным, чтобы эти консультанты подчинялись непосредственно определенному комитету Совета, чтобы обеспечить им максимальную гибкость.

(2)  Немедленно сформируйте комитет по поиску следующего лидера команды

Мы надеемся, что для вас так же очевидно, как и для ваших акционеров, что мистеру Оуэну пора отойти в сторону и немедленно приступить к делу. поиск нового генерального директора. Помимо того факта, что г-н Оуэн наблюдал за массовым разрушением стоимости из-за плохого управления и плохого распределения капитала, он не является подходящим руководителем для операционного переворота. Наилучший шанс на успешный поворот в команде заключается в том, чтобы у руля был сильный оператор, а не генеральный директор с финансовым опытом, как г-н Оуэн. Если бы у г-на Оуэна был более сильный операционный опыт, мы сомневаемся, что он предпринял бы два крупных приобретения, не имея сначала необходимых систем и ERP для их интеграции.

(3)  Улучшить корпоративное управление и немедленно начать процесс обновления Совета директоров

Хотя большая часть вины ложится на г-на Оуэна, Совет, безусловно, сыграл свою роль и должен нести ответственность. Совет одобрил сделки, в которых Компания переплатила за два бизнеса, к интеграции которых Компания была совершенно не готова. Правление слишком медлило с заменой г-на Оуэна. Правление наблюдало за неудачной стратегией Команды. Мы считаем, что Правление должно следовать передовым методам и немедленно начать процесс уменьшения стажеринга. Кроме того, он должен начать процесс обновления с участием акционеров и нанять двух новых директоров с большим опытом работы, чтобы помочь с реорганизацией и новым генеральным директором.

Если Правление примет меры в соответствии с приведенными выше рекомендациями, мы считаем, что потенциал для создания ценности огромен. В этой среде, учитывая ее масштаб, мы считаем, что маржа Команды должна составлять от 9 до 11%. В таблице ниже мы выделяем стоимость акций при различных допущениях ⁴ .

Еще одним интересным ориентиром является недавнее приобретение Stronghold компанией Quanta Services. С учетом резерва на прибыль, Stronghold был приобретен с мультипликатором выручки примерно 1x и мультипликатором EBITDA примерно 10x. Применение того же мультипликатора дохода даст цену акций TISI около 27 долларов за акцию. Эти цифры подчеркивают неотъемлемую ценность команды.

Если Правление не желает вносить рекомендуемые нами изменения, мы считаем, что оно должно немедленно начать процесс изучения стратегических альтернатив. Как вы знаете, 31 марта 2018 года вступает в силу сложное условие максимального общего левериджа. Если Компания нарушит это условие, банки могут заставить Компанию погасить свой долг, вынудив Команду привлечь более дорогой долг (поскольку это было только что заставили сделать совсем недавно, когда подняли новообращенных). Это еще больше ухудшит стоимость акционерного капитала. Другими словами, Совет директоров должен немедленно выполнить наши рекомендации, чтобы иметь шанс на выполнение обязательств, или он должен продать Компанию.

В заключение, мы считаем, что существует значительная возможность увеличить акционерную стоимость в команде, но Совет должен действовать быстро. Мы повторяем нашу предыдущую просьбу встретиться как можно скорее, чтобы обсудить возможности и проблемы, которые мы изложили в этом письме. От имени Engine мы надеемся на конструктивное сотрудничество с Советом директоров и намерены внимательно следить за развитием событий в Компании. Однако мы должны сохранить за собой право предпринимать любые действия в будущем, которые, по нашему мнению, могут потребоваться для защиты интересов акционеров.

Очень действительно ваш,

Arnaud Ajdler Brad Favreau
Управляющий директор управляющего партнера

о Engine Capital
Engine Capital-это фонд специальных ситуаций, ориентированный на стоимость, который инвестирует как активно, так и пассивно в компании.

¹ Из телефонной конференции Quanta Services от 21.07.17
²  Мы признаем, что Furmanite приобрела акции TISI 
³ Рисунок основан на статистике за первое полугодие 2017 
⁴ Для среднего и высокого сценариев мы предположили, что конвертируемый долг конвертируется в капитал.

Контакты для инвесторов :
Engine Capital LP
Arnaud Ajdler
(212) 321-0048
[электронная почта защищена]

ИСТОЧНИК Engine Capital LP

Engine Capital, L.p. — Портфельные активы, AUM (13F, 13G)

• Холдинги
• 13Д/Г
• Документы Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Последние активы, производительность, активы под управлением (из 13F, 13D)

Добавить этот фонд
на панель управления

All Engine Capital, L.p. холдинги перечислены в следующих таблицах. Данные получены из заявок 13D/13G, 13F и N-Q.
Зеленые строки обозначают новые позиции.
Красные строки обозначают закрытые позиции.

Заявки 13D/G

Это список заявок 13D и 13G, сделанных за последний год (если таковые имеются). Щелкните значок ссылки, чтобы просмотреть полную историю транзакций.

Последние документы 13D/G

США

ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ОБМЕНЫ
КОМИССИЯ

Вашингтон, округ Колумбия 20549

ПРИЛОЖЕНИЕ 13D

(Правило 13d-101)

ДОЛЖНА БЫТЬ ВКЛЮЧЕНА ИНФОРМАЦИЯ
В ЗАЯВЛЕНИЯХ, ПОДАННЫХ В СООТВЕТСТВИИ С

TO § 240. 13d-1(a)
И ПОПРАВКИ К НИМ, ПОДАННЫЕ В СООТВЕТСТВИИ С

§ 240.13d-2(a)

(Поправка № 5) ¹

Hill International, Inc.
эмитента)

Обыкновенные акции, номинальной стоимостью 0,0001 долл. США

(Название класса ценных бумаг)

431466101

(номер CUSIP)

ЭНДРЮ ФРИДМАН, ESQ.

OLSHAN FROME WOLOSKY LLP

1325 Avenue of the Americas

New York, New York 10019

(212) 451-2300
и связи)

26 августа 2022 г.

(Дата события, требующего
Подача настоящего заявления)

Если
лицо, подавшее заявку, ранее подавало заявление по Приложению 13G, чтобы сообщить о приобретении, которое является предметом настоящего Приложения.
13D и подает это расписание на основании §§ 240.13d-1(e), 240.13d-1(f) или 240.13d-1(g), проверьте следующее.
коробка.

Примечание:   Расписания
представленный в бумажном формате, должен включать подписанный оригинал и пять копий расписания, включая все приложения. См.
§ 240.13d-7 для других сторон, которым должны быть отправлены копии.

1
Остальная часть этой титульной страницы должна быть заполнена для первоначальной подачи подотчетным лицом этой формы в отношении
рассматриваемого класса ценных бумаг, а также для любых последующих поправок, содержащих информацию, которая могла бы изменить раскрываемую информацию
на предыдущей титульной странице.

Необходимая информация
на оставшейся части титульного листа не считается «поданным» для целей Раздела 18 Ценных бумаг.
Закон об обмене от 1934 («Закон») или иным образом подпадает под действие этого раздела Закона, но подлежит
ко всем другим положениям Закона (однако см. Примечания ).

CUSIP № 431466101

1

ИМЯ СООТВЕТСТВУЮЩЕГО ЛИЦА

ДВИГАТЕЛЬ AIRFLOW CAPITAL, L. P.

2

ОТМЕТЬТЕ СООТВЕТСТВУЮЩУЮ ЯЧЕЙКУ, ЕСЛИ ЯВЛЯЕТСЯ ЧЛЕНОМ ГРУППЫ

(а) ☐

(б) ☐

3

ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ТОЛЬКО СЕК

4

ИСТОЧНИК СРЕДСТВ

Туалет

5

ОТМЕТЬТЕ ОТМЕТКУ, ЕСЛИ ТРЕБУЕТСЯ РАСКРЫТИЕ СУДЕБНЫХ РАЗБИРАТЕЛЬСТВ В СООТВЕТСТВИИ С ПУНКТАМИ 2(d) ИЛИ 2(e)

☐

6

ГРАЖДАНСТВО ИЛИ МЕСТО ОРГАНИЗАЦИИ

ДЕЛАВЭР

НОМЕР

7

ЕДИНСТВЕННОЕ ПРАВО ГОЛОСА

АКЦИИ

ВЫГОДНО

465 064

ПРИНАДЛЕЖИТ

8

ОБЩЕЕ ПРАВО ГОЛОСА

КАЖДЫЙ

ОТЧЕТНОСТЬ

— 0 —

ЧЕЛОВЕК С

9

ЕДИНСТВЕННАЯ РАСПОРЯДИТЕЛЬНАЯ ВЛАСТЬ

465 064

10

ОБЩАЯ РАСПОРЯДИТЕЛЬНАЯ ВЛАСТЬ

— 0 —

11

СОВОКУПНАЯ СУММА, ПРИНАДЛЕЖАЩАЯ КАЖДОМУ СООТВЕТСТВУЮЩЕМУ ЛИЦУ

465 064

12

ОТМЕЧАЙТЕ ПУНКТ, ЕСЛИ ОБЩАЯ СУММА В СТРОКЕ (11) ИСКЛЮЧАЕТ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ АКЦИИ

☐

13

ПРОЦЕНТ КЛАССА, ПРЕДСТАВЛЕННЫЙ СУММОЙ В РЯДКЕ (11)

Менее 1%

14

ТИП СООТВЕТСТВУЮЩЕГО ЛИЦА

Номер детали

CUSIP № 431466101

	1		ИМЯ СООТВЕТСТВУЮЩЕГО ЛИЦА
				МОТОРНЫЙ КАПИТАЛ, L. P.
	2		ОТМЕТЬТЕ СООТВЕТСТВУЮЩУЮ КОРОБКУ, ЕСЛИ ЯВЛЯЕТСЯ ЧЛЕНОМ ГРУППЫ															(а) ☐
																		(б) ☐
	3		ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ТОЛЬКО СЕК
	4		ИСТОЧНИК СРЕДСТВ
				Туалет
	5		ОТМЕТЬТЕ ОТМЕТКУ, ЕСЛИ ТРЕБУЕТСЯ РАСКРЫТИЕ СУДЕБНЫХ РАЗБИРАТЕЛЬСТВ В СООТВЕТСТВИИ С ПУНКТАМИ 2(d) ИЛИ 2(e)															☐
	6		ГРАЖДАНСТВО ИЛИ МЕСТО ОРГАНИЗАЦИИ
				ДЕЛАВЭР
НОМЕР				7		ЕДИНСТВЕННОЕ ПРАВО ГОЛОСА
АКЦИИ
ВЫГОДНО							2 889 054
ПРИНАДЛЕЖИТ				8		ОБЩЕЕ ПРАВО ГОЛОСА
КАЖДЫЙ
ОТЧЕТНОСТЬ							— 0 —
ЧЕЛОВЕК С				9		ЕДИНСТВЕННАЯ РАСПОРЯДИТЕЛЬНАЯ ВЛАСТЬ
							2 889 054
				10		ОБЩАЯ РАСПОРЯДИТЕЛЬНАЯ ВЛАСТЬ
							— 0 —
	11		СОВОКУПНАЯ СУММА, ПРИНАДЛЕЖАЩАЯ КАЖДОМУ СООТВЕТСТВУЮЩЕМУ ЛИЦУ
				2 889 054
	12		ОТМЕЧАЙТЕ ПУНКТ, ЕСЛИ ОБЩАЯ СУММА В СТРОКЕ (11) ИСКЛЮЧАЕТ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ АКЦИИ															☐
	13		ПРОЦЕНТ КЛАССА, ПРЕДСТАВЛЕННЫЙ СУММОЙ В РЯДКЕ (11)
				5,05%
	14		ТИП СООТВЕТСТВУЮЩЕГО ЛИЦА
				Номер детали

CUSIP № 431466101

	1		ИМЯ СООТВЕТСТВУЮЩЕГО ЛИЦА
				ДВИГАТЕЛЬ JET CAPITAL, L. P.
	2		ОТМЕТЬТЕ СООТВЕТСТВУЮЩУЮ ЯЧЕЙКУ, ЕСЛИ ЯВЛЯЕТСЯ ЧЛЕНОМ ГРУППЫ															(а) ☐
																		(б) ☐
	3		ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ТОЛЬКО СЕК
	4		ИСТОЧНИК СРЕДСТВ
				Туалет
	5		ОТМЕТЬТЕ ОТМЕТКУ, ЕСЛИ ТРЕБУЕТСЯ РАСКРЫТИЕ СУДЕБНЫХ РАЗБИРАТЕЛЬСТВ В СООТВЕТСТВИИ С ПУНКТАМИ 2(d) ИЛИ 2(e)															☐
	6		ГРАЖДАНСТВО ИЛИ МЕСТО ОРГАНИЗАЦИИ
				ДЕЛАВЭР
НОМЕР				7		ЕДИНСТВЕННОЕ ПРАВО ГОЛОСА
АКЦИИ
ВЫГОДНО							2 201 138
ПРИНАДЛЕЖИТ				8		ОБЩЕЕ ПРАВО ГОЛОСА
КАЖДЫЙ
ОТЧЕТНОСТЬ							— 0 —
ЧЕЛОВЕК С				9		ЕДИНСТВЕННАЯ РАСПОРЯДИТЕЛЬНАЯ ВЛАСТЬ
							2 201 138
				10		ОБЩАЯ РАСПОРЯДИТЕЛЬНАЯ ВЛАСТЬ
							— 0 —
	11		СОВОКУПНАЯ СУММА, ПРИНАДЛЕЖАЩАЯ КАЖДОМУ СООТВЕТСТВУЮЩЕМУ ЛИЦУ
				2 201 138
	12		ОТМЕЧАЙТЕ ПУНКТ, ЕСЛИ ОБЩАЯ СУММА В СТРОКЕ (11) ИСКЛЮЧАЕТ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ АКЦИИ															☐
	13		ПРОЦЕНТ КЛАССА, ПРЕДСТАВЛЕННЫЙ СУММОЙ В РЯДКЕ (11)
				3,85%
	14		ТИП СООТВЕТСТВУЮЩЕГО ЛИЦА
				Номер детали

CUSIP № 431466101

CUSIP № 431466101

CUSIP № 431466101

CUSIP № 431466101

CUSIP № 431466101

CUSIP № 431466101

Нижеследующее составляет
Поправку № 5 к Приложению 13D, поданную нижеподписавшимся («Поправка № 5»). Настоящая Поправка № 5 вносит изменения в
Приложение 13D, специально изложенное в настоящем документе.

Пункт 4 изменен
добавить следующее:

26 августа 2022 г., Global
Infrastructure Solutions Inc., корпорация штата Делавэр (« Родительская компания »), Liberty Acquisition Sub Inc., корпорация штата Делавэр
и дочерняя компания, находящаяся в полной собственности Материнской компании (« Объединенная дочерняя компания »), и Эмитент заключил измененное и пересмотренное Соглашение.
и План слияния (« Соглашение о слиянии «), в соответствии с которым в порядке и на условиях, изложенных
в Соглашении о слиянии (i) Подразделение по слиянию будет объединено с Эмитентом (« Слияние »), при этом Эмитент останется
Слияние в качестве выжившей корпорации и косвенной дочерней компании, находящейся в полной собственности Материнской компании, и (ii) на момент вступления в силу Слияния,
каждая Акция Эмитента автоматически конвертируется в право на получение суммы наличными, равной 3,40 доллара США, без процентов (как
определено в Соглашении о слиянии, « Рассмотрение вопроса о слиянии «).

Одновременно с исполнением
Соглашения о слиянии Подотчетные лица заключили Соглашение о поддержке с Материнской компанией и Дочерней компанией («Соглашение о поддержке »)
которое расторгло Соглашение о тендере и поддержке от 16 августа 2022 г. (как определено в Соглашении о слиянии, « Предыдущее соглашение »)
и в соответствии с которым Подотчетные лица согласились, среди прочего, голосовать за Сделки и за принятие
Соглашение о слиянии и против других предложений по приобретению Компании. Соглашение о поддержке прекращает свое действие при определенных обстоятельствах, в том числе
в связи с (i) решением Совета изменить свою рекомендацию в отношении Сделок (как определено в
Соглашение о слиянии) и (ii) любое изменение или дополнение или отказ от любого положения Соглашения о слиянии, действующее на момент
дата Соглашения о поддержке или Оферты, которая в любом случае осуществляется без письменного согласия Информирующих лиц, что
уменьшает сумму или изменяет форму или условия вознаграждения за слияние, выплачиваемого за их акции в соответствии с Соглашением о слиянии, или
неблагоприятно влияет на права Информирующих лиц.

Приведенное выше краткое описание
Соглашения о поддержке не претендует на полноту и полностью определяется ссылкой на прилагаемое Соглашение о поддержке
как Приложение 99.1 и включено сюда в качестве ссылки.

В пункт 6 внесены изменения
дополнить:

16.08.2022 Отчетная
Лица заключили Предыдущее соглашение с Материнской компанией и Дочерней компанией, действие которого с тех пор было расторгнуто. Соответственно, Докладчики
больше не являются сторонами предварительного соглашения. 26 августа 2022 г. Подотчетные лица и Материнская компания и Подразделение по слиянию заключили соглашение о поддержке.
Соглашение, как оно определено и описано в пункте 4 выше и прилагается в качестве Приложения 9.9.1 к настоящему документу.

Пункт 7.

Материалы, подлежащие оформлению в качестве вещественных доказательств .

Пункт 7 изменен
Чтобы добавить следующую выставку:

99.1

Соглашение о поддержке от 26 августа 2022 года. и, насколько ему известно и насколько он уверен, каждый из нижеподписавшихся подтверждает, что информация, изложенная в этом заявлении, верна, полным и правильным. Дата: 30 августа 2022 г.     Воздушный поток двигателя Capital, LP       Автор: ООО «Двигатель Инвестментс II», Генеральный партнер       Автор: /с/ Арно Айдлер     Имя: Арно Айдлер     Титул: Управляющий член       Engine Capital, L. P.       Автор: Engine Investments, LLC, Генеральный партнер       Автор: /с/ Арно Айдлер     Имя: Арно Айдлер     Титул: Управляющий член       Engine Jet Capital, L.P.       Автор: Engine Investments, LLC, Генеральный партнер       Автор: /с/ Арно Айдлер     Имя: Арно Айдлер     Титул: Управляющий член       Engine Capital Management, LP       Автор: Engine Capital Management GP, LLC, Генеральный партнер       Автор: /с/ Арно Айдлер     Имя: Арно Айдлер     Титул: Управляющий член     № CUSIP 431466101   Engine Capital Management GP, LLC       Автор: /с/ Арно Айдлер     Имя: Арно Айдлер     Титул: Управляющий член       Engine Investments, LLC       Автор: /с/ Арно Айдлер     Имя: Арно Айдлер     Титул: Управляющий член       Engine Investments II, LLC       Автор: /с/ Арно Айдлер     Имя: Арно Айдлер     Титул: Управляющий член       /с/ Арно Айдлер   ARNAUD AJDLER       Какие существуют виды капитальных затрат (CapEx)? Капитальные затраты (CapEx) — это денежные средства, которые компании используют для покупки, модернизации или продления срока службы актива. Капитальные затраты предназначены для инвестирования в долгосрочное финансовое благополучие компании. Капитальные затраты являются долгосрочными инвестициями, то есть срок полезного использования приобретенных активов составляет один год или более. Ключевые выводы Капитальные затраты (CapEx) — это денежные средства, которые компании используют для покупки, модернизации или продления срока службы актива. Капитальные затраты являются долгосрочными инвестициями, то есть срок полезного использования приобретенных активов составляет один год или более. Виды капитальных затрат могут включать покупку имущества, оборудования, земли, компьютеров, мебели и программного обеспечения. Капитальные расходы могут быть разовыми расходами (т. е. покупка земли) или накопленными в течение времени в рамках проекта (т. е. строительство здания на этой земле). В соответствии с GAAP капитальные затраты должны капитализироваться в балансе компании и признаваться как расход в течение срока службы актива. Понимание капитальных затрат (CapEx) Хотя расходы выгодны для компании, они часто требуют значительных денежных затрат. В результате компании должны правильно составлять бюджет, чтобы эффективно получать доход, необходимый для покрытия стоимости капитальных затрат. Капитальные затраты часто используются для повышения операционной эффективности, увеличения доходов в долгосрочной перспективе или улучшения существующих активов компании. Капитальные расходы отличаются от других видов расходов, которые сосредоточены на краткосрочных операционных расходах, таких как накладные расходы или платежи поставщикам и кредиторам. Инвесторы и аналитики очень внимательно следят за капитальными затратами компании, потому что это может показать, инвестирует ли исполнительное руководство в долгосрочное здоровье компании. Капитальные затраты и амортизация Амортизация используется для списания основных средств в течение срока их полезного использования. Амортизация помогает распределить стоимость актива на многие годы вместо того, чтобы списывать на расходы общую стоимость в год, когда он был приобретен. Амортизация позволяет компаниям получать доход от актива, ежегодно расходуя часть его стоимости, пока не истечет срок полезного использования актива. Например, если актив стоит 10 000 долларов США и предполагается, что он будет использоваться в течение пяти лет, 2 000 долларов США могут начисляться на амортизацию каждый год в течение следующих пяти лет. Существует несколько методов расчета амортизации. Полная стоимость затрат, не являющихся капитальными затратами, должна быть вычтена в том году, когда они были понесены. Лимиты капитальных затрат Существуют пределы капитализации, которые определяют, что цена активов должна быть больше, чем амортизироваться с течением времени, а не полностью списываться в качестве расходов в текущем году. Затраты на ведение учета, связанные с амортизацией, приводят к введению лимитов капитализации. Затраты, которые не амортизируются и связаны строго с операционными вопросами, известны как операционные расходы. IFRS Международные или иностранные компании могут представлять свою финансовую отчетность в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (IFRS) вместо Общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP). Помните о различиях в правилах капитализации между двумя кодификациями, особенно в том, что касается МСФО (IAS) 16. Виды капитальных затрат (CapEx) Ниже приведены некоторые из распространенных типов капитальных затрат, которые могут различаться в зависимости от отрасли. Здания и имущество Покупка или модернизация здания или имущества будет считаться капитальной покупкой, поскольку актив имеет полезное назначение в течение многих лет. Покупка имущества, заводов и оборудования часто осуществляется с использованием обеспеченного долга или ипотечного кредита, платежи по которым осуществляются в течение многих лет. Существует тонкая грань между тем, что считается ремонтом (без продления срока полезного использования актива) и капитальной модернизацией. Процентные расходы, связанные с заемным финансированием, могут амортизироваться так же, как и стоимость актива. Однако затраты, понесенные в связи с выпуском акций, не подлежат амортизации. Модернизация оборудования В обрабатывающей промышленности и других отраслях оборудование, используемое для производства товаров, может устареть или просто изнашиваться. Часто требуется модернизация оборудования. Если эти обновления превышают установленный предел капитализации, затраты должны амортизироваться с течением времени. Подобно зданиям или имуществу, обновление оборудования часто финансируется. Стоимость этого финансирования также может быть амортизирована. Обновления программного обеспечения Расходы на программное обеспечение являются значительными затратами для крупных компаний. Затраты на обновление или покупку программного обеспечения считаются капитальными расходами и могут быть амортизированы, если они соответствуют определенным критериям. Руководство по бухгалтерскому учету гласит, что некоторые внутренние расходы на исследования и разработки, связанные с созданием нового программного обеспечения, должны капитализироваться и амортизироваться в течение срока службы актива. Сюда могут входить вознаграждения, выплачиваемые внешним сторонам, которые помогали в разработке программного обеспечения, затраты на приобретение программного обеспечения на длительный срок, заработная плата сотрудников, которые работали над разработкой, или командировки, связанные с разработкой. Компьютерное оборудование Технологии и компьютерное оборудование, включая серверы, портативные компьютеры, настольные компьютеры и периферийные устройства, будут являться капиталовложениями, если они соответствуют соответствующим критериям. Срок службы оборудования должен быть более одного года. Кроме того, компания может установить внутренний порог существенности, чтобы не капитализировать каждый калькулятор, приобретенный и удерживаемый более года. Транспортные средства Компаниям часто требуется парк транспортных средств для распространения или оказания услуг клиентам, например, компаниям по доставке. Эти транспортные средства считаются капитальными затратами, независимо от того, были ли они приобретены напрямую или профинансированы за счет долга. Однако расходы, связанные с арендой транспортных средств, относятся к операционным расходам. Ликвидационная стоимость Некоторые капитальные активы, такие как транспортные средства, часто имеют ликвидационную стоимость в конце срока их полезного использования. Ликвидационная стоимость уменьшает сумму амортизации, признаваемой в течение срока службы актива, поскольку компания рассчитывает возместить некоторые затраты в конце срока службы актива. Нематериальные активы Активы для капитальных затрат не обязательно должны быть физическими или материальными активами, вместо этого они могут быть нематериальными активами. Если компания приобрела патент или лицензию, это можно считать капиталовложениями. Особые указания Капитальные затраты обычно связаны со значительными затратами денег или капитала, что часто требует использования долга. Учитывая дорогостоящий характер капитальных затрат, инвесторы внимательно следят за тем, сколько долгов берет на себя компания, чтобы убедиться, что деньги тратятся разумно. Кроме того, капитальные затраты, которые плохо спланированы или выполнены, также могут привести к финансовым проблемам в будущем. Например, если руководство компании покупает новую технологию, которая быстро устаревает, компания может застрять в долговых платежах на многие годы, не получая при этом большого дохода от актива. Некоторые отрасли являются более капиталоемкими, чем другие, например, нефтегазовая промышленность, где компаниям необходимо покупать буровое оборудование. В результате инвесторам важно сравнивать капитальные затраты одной компании с другими компаниями в той же отрасли. Реальный пример капитальных затрат Отток денежных средств от капитальных затрат указан в отчете о движении денежных средств компании в разделе инвестиционной деятельности. Отчет о движении денежных средств показывает приток и отток денежных средств компании за период. Капитальные затраты представляют собой отток денежных средств, отраженный в инвестиционной деятельности. Однако, если компания заняла деньги для капитальных затрат, это будет указано как приток денежных средств в разделе финансовой деятельности и отток денежных средств в разделе инвестиционной деятельности. Ниже приведен пример отчета о движении денежных средств Tesla Inc. за годы, закончившиеся в 2019, 2020 и 2021 годах, из годового отчета компании. Капитальные затраты показаны как (отрицательные числа) в инвестиционной деятельности. Tesla перечислила закупки имущества и оборудования (выделены синим цветом) на сумму 6,5 млрд долларов в 2021 году, 3,2 млрд долларов в 2020 году и 1,3 млрд долларов в 2019 году. синий) за 32 миллиона долларов в 2021 году, 75 миллионов долларов в 2020 году и 105 миллионов долларов в 2019 году. Тесла, 2021 10-К. Как представляются отчеты о капитальных затратах? Капитальные затраты отражаются в балансе как активы. Первоначальная запись в журнале, отражающая их приобретение, может быть зачтена зачетом денежных средств, если актив был приобретен напрямую, задолженностью, если актив был профинансирован, или собственным капиталом, если актив был приобретен путем обмена на права собственности. По мере использования капитальных затрат они амортизируются. Амортизация отражается как в балансе, так и в отчете о прибылях и убытках. В отчете о прибылях и убытках амортизация отражается как расход и часто классифицируется по разным типам амортизации капитальных затрат. В балансе амортизация отражается как контрактив, который уменьшает стоимость чистых активов первоначально приобретенного актива. В чем разница между капитальными затратами и операционными расходами? Капитальные затраты – это более крупные, часто разовые покупки основных средств, предназначенных для использования в течение длительного времени. Если компания покупает новое транспортное средство для своего автопарка, транспортное средство считается капитальным вложением. Операционные расходы меньше, как правило, более частые покупки, которые поддерживают деятельность компании за счет обеспечения ценности в краткосрочной перспективе. Например, если компания собирается заправить новый автомобиль бензином, вся выгода от полного бака бензина, скорее всего, будет использована в краткосрочной перспективе. В то время как транспортное средство, вероятно, все еще будет иметь ценность в следующем году, бак с бензином уже давно исчезнет. Таким образом, затраты на заправку бензобака считаются эксплуатационными расходами. Является ли техническое обслуживание капитальными затратами? Как правило, техническое обслуживание не является капитальным вложением. Как ремонт, так и техническое обслуживание считаются операционными расходами, поскольку их осуществление не продлевает срок службы базового актива. Считается, что R&M не меняет базовую долгосрочную стоимость актива, поэтому затраты на техническое обслуживание почти всегда сразу относятся на расходы. Практический результат Компании часто несут капитальные затраты, чтобы инвестировать в свои долгосрочные возможности. Компании могут делать это, покупая землю для расширения в новые регионы, здания для расширения производственных или складских возможностей или технологии для повышения эффективности своего бизнеса. Если актив может принести компании долгосрочные выгоды, от компании может потребоваться отразить покупку или разработку в качестве капитальных затрат, амортизировать актив в течение срока его полезного использования и оставить часть покупки на балансе. Почему Engine Capital неправильно оценивает LSB Industries (NYSE:LXU) Выбор редакции Краткие идеи Потребитель 01 января 2014 г., 7:00 ETLSB Industries, Inc. Крис Дамас 1,9 тыс. подписчиков Акции LSB Industries (NYSE:LXU) взлетели вчера почти до своего 52-недельного максимума в $42,79, достигнув $41,66, а затем упали до $39,80 на закрытии. Объем в 212 000 акций был средним, но высоким для праздничной недели. Причиной скачка цен стало опубликованное вчера письмо в правление LSB от акционера-активиста Engine Capital L.P. из Нью-Йорка. По цене закрытия LSB Industries имела рыночную капитализацию в размере 940 миллионов долларов с 23,6 миллионами разводненных акций. Включая долг в размере 455 миллионов долларов, стоимость предприятия составляет 1,4 миллиарда долларов, однако большая часть денежных средств, полученных в результате недавней эмиссии долга на 425 миллионов долларов, находится на балансе, и недавно компания получила 53 миллиона долларов в виде дополнительных страховых поступлений. Правление LSB сегодня ответило своим письмом, в котором говорилось: «Мы разочарованы тем, что Engine Capital решила опубликовать это письмо, особенно в свете нашего продолжающегося диалога». В своем письме Engine Capital заявила, что она и ее аффилированные лица являются акционерами LSB, но не раскрыла процентную долю, указав только, что она важна для них. В конце письма управляющий партнер Engine Capital Арно Аджлер пишет: «Если существенный прогресс не будет достигнут быстро, мы готовы назначить пять директоров к крайнему сроку 23 января 2014 года». Всего несколько дней назад я сделал критические комментарии в конце статьи SA, в которой LSB был назван лучшим выбором на 2014 год. Некоторые из моих взглядов на семью Голсен, которая управляет и утверждает, что контролирует азотный завод в Оклахома-Сити. химический бизнес и климатический контроль, перекликаются с письмом Engine Capital, которое я полностью скопировал в конце этой статьи. Семья Голсен (84-летний председатель Джек и сыновья Стив и Барри) владеет 17% обыкновенных акций, а Джек также владеет 1 миллионом привилегированных акций, конвертируемых в обыкновенные. Вместе с директорами семья Голсен контролирует 19% акций и голосов LSB Industries. Однако эта активистская фирма, которая, кажется, следует схеме, очень похожей на неудачную попытку Jana Partners проникнуть в правление Agrium (AGU), пришла к другому выводу, с моей точки зрения. Активист считает, что LSB стоит 65-75 долларов за акцию (примерно на 80% больше в середине), потому что химический бизнес, по их словам, стоит 1,2 миллиарда долларов, а бизнес по контролю климата стоит 300-350 миллионов долларов. Они считают, что LSB должна перевести химический бизнес в MLP (Основное товарищество с ограниченной ответственностью). Вчера я сказал, что семья Голсен упустила возможность поднять стоимость акций с помощью азотного химического MLP, потому что другие азотные MLP, такие как CVR Partners (UAN) и Rentech Nitrogen (RNF), плохо себя чувствовали, и рынок для их продуктов ушел в переизбыток. Я сказал, что думал, что LSB продается по 39 долларов, потому что химические заводы старые и ненадежные, а на рынках LSB грядет конкуренция, которая должна снизить цены на азотные продукты и стоимость акций. Я правильно предсказал многие движения цен на акции удобрений за последние восемь лет, в том числе текущий медвежий рынок MLP азотных продуктов, и я являюсь цитируемым аналитиком по развитию отрасли удобрений для журналистов Bloomberg и Reuters. Я слежу за LSB с тех пор, как несколько лет назад подумал, что это достойные акции для покупки в районе 13 долларов. Однако заставить руководство LSB отвечать на телефонные звонки или электронные письма оказалось невозможным, поэтому я отказался от торговли этими акциями. Акционеры-активисты склонны повышать цену акций компании в краткосрочной перспективе, независимо от того, верны ли их аргументы или они в конечном счете заставят компанию измениться. Возможно, мне придется умерить свое краткосрочное медвежье отношение к LSB, но я считаю, что действия активистов игнорируют несколько встречных ветров, с которыми сталкивается азотный химический бизнес в 2014 году. Давайте посмотрим на факты. LSB планирует заменить свой завод по производству азотной кислоты высокой концентрации и добавить завод по производству аммиака в Эль-Дорадо, штат Арканзас, крупнейшем месте (площадь завода 150 акров на 1400 акрах) из четырех химических комплексов. В мае 2012 года взорвался завод по производству азотной кислоты высокой концентрации, о чем я писал здесь. В августе компания привлекла 425 миллионов долларов в виде шестилетних обеспеченных векселей под 7,75% годовых, что потребует ежегодных процентных платежей в размере 33 миллионов долларов. Вексель уже был использован для погашения срочной кредитной линии и финансирования начальных этапов замены и расширения. До этого увеличения долга у компании был недостаточный уровень заемных средств. Теперь он планирует взять долг и потратить деньги на капитальные проекты, которые могут оказаться недостаточно прибыльными, чтобы покрыть проценты и принести акционерам достаточно высокую прибыль. Возможно, Engine Capital заставит LSB использовать часть этих денег для выкупа акций и/или выплаты квартальных дивидендов. Недавно компания получила второй транш в размере 113 миллионов долларов страховых поступлений для покрытия предполагаемой стоимости нового завода по производству азотной кислоты в размере 120 миллионов долларов. По иронии судьбы, взрыв завода, возможно, был благословением (никто не пострадал), поскольку, по данным компании, стоимость замены составит всего 120 миллионов долларов. Подрядчиком является Weatherly Inc., и по состоянию на 30 сентября было потрачено и капитализировано 36 миллионов долларов9.0003 Я должен отметить, что компания использовала страховые поступления от прерывания бизнеса и замены для снижения себестоимости продаж и увеличения показателей EBITDA и маржи химического сегмента в течение 2013 года. за первые девять месяцев 2013 г. Денежный поток до изменения оборотного капитала составил 48,8 млн долл. США или 2,16 долл. США на акцию. Чтобы оправдать ориентировочную стоимость нового завода по производству аммиака мощностью 375 000 тонн в Эльдорадо в размере 250–300 миллионов долларов США, руководство указало, что объект снизит затраты на приобретение 200 000 тонн в год аммиака, который Эльдорадо исторически покупал, когда завод азотной кислоты бегал. Я предполагаю, что остальная часть аммиака будет продаваться на торговом рынке, но было объявлено о других крупных расширениях аммиака, а именно о CF Industries Holdings (CF) в Дональдсонвилле, штат Луизиана, и еще об одном заводе, который строит Incitec Pivot (OTCPK:ICPVF). Стоимость нового завода, указанная в $667-800 за тонну, кажется нереально низкой даже при наличии земли и части необходимой инфраструктуры, потому что новый завод по производству аммиака оценивается по меньшей мере в два раза дороже. В качестве подрядчика выбрана компания SAIC Constructors, которая не является одной из ведущих компаний в области строительства заводов по производству аммиака. SAIC Constructors LLC была образована в результате покупки Benham Constructors из Оклахома-Сити и является подразделением Leidos Holdings Inc., ранее занимавшегося инженерными решениями и решениями для национальной безопасности SAIC. По данным Leidos 2013 Q3, «Компания получила основной контракт от LSB Industries, Inc. на предоставление инженерных, закупочных и строительных услуг, управление проектированием и строительством завода по производству аммиака и связанных с ним объектов. Контракт рассчитан на два года без каких-либо финансовых обязательств, а общая стоимость контракта составляет около 118 миллионов долларов». Г-н Вебстер Л. Бенхам, который был назначен членом Совета директоров LSB в марте 2013 г., ушел с поста старшего вице-президента SAIC Energy, дочерней компании SAIC, в январе 2013 г. Agrium отклонил предложение EPC в размере 3 миллиардов долларов на гораздо более крупный новый завод мощностью 1,8 миллиона тонн. Бюджет нового завода Incitec Pivot мощностью 800 000 тонн в Луизиане еще в апреле был заложен в 850 миллионов долларов, или около 1000 долларов за короткую тонну. Компания LSB Industries столкнулась с многочисленными нарушениями экологических требований и затратами на своих химических заводах, но получила разрешение на использование воздуха для расширения Эльдорадо, о чем было объявлено 21 ноября. производить азотные продукты «с нуля», то есть производить собственный аммиак в Прайоре, Оклахома, и Чероки, Алабама. Комбинированный продукт этих двух заводов при номинальной мощности составляет 600 000–700 000 тонн в год: 300 000–335 000 тонн в Прайоре и 300–375 000 тонн в Чероки. По словам активиста, эти два завода должны стоить 1,125 миллиарда долларов, исходя из текущей оценки других операторов. Активист оценивает заводской комплекс в Эльдорадо, штат Арканзас, всего от 100 до 200 миллионов долларов, исходя из стоимости замены завода по производству азотной кислоты с высокой концентрацией на завод по производству слабой (65%) азотной кислоты мощностью 360 000 тонн, а также завод по производству азотной кислоты мощностью 40 000 тонн. тонн обогатительной фабрики кислоты. Активист игнорирует стоимость трех других заводов по производству слабой азотной кислоты, которые производили 80% азотной кислоты на комплексе, а также завод по производству серной кислоты мощностью 150 000 тонн в год и операции по смешиванию смешанных кислот. По моему мнению, мощности по производству азота на юге, где работает LSB, и принимая во внимание сочетание промышленных и сельскохозяйственных рынков, в настоящее время стоят около 1000 долларов за тонну. Большая часть продукции, которую LSB продает, реализуется по принципу «затраты плюс» крупным клиентам, таким как Koch Industries (жидкость для выхлопных газов дизельных двигателей) и Orica Ltd. (OTCPK:OCLDF) для взрывчатых веществ для добычи нитратов. Заводы LSB расположены относительно близко к Мексиканскому заливу, и цена продукта, который они продают по рыночным ценам, более близка к более дешевой импортной конкуренции в NOLA (Новый Орлеан), чем заводы, которые продают кукурузный пояс Среднего Запада. Даже если бы два завода по производству аммиака работали на полную мощность (последние несколько лет они не работали из-за сбоев и отказов заводов), стоимость этих двух заводов составила бы максимум 600-700 миллионов долларов. Стоимость замещения не имеет значения, потому что другие строят более крупные и новые заводы и расширяются, поэтому в регионе не будет недостатка в мощностях. Согласно LSB 2012 10K, El Dorado работала на 71 % мощности, Cherokee на 84 %, Pryor на 54 % и 84 % в Бэйтауне, штат Техас, четвертом предприятии, производящем продукцию из поставляемого аммиака в Bayer AG и для нее ( ОЦПК:БАЙЗФ). Эксплуатационные показатели в 2013 году также были ниже паспортных, особенно на заводе Pryor, где был перезапущен старый завод по производству аммиака. Сегодня LSB объявила, что компания Pryor вернулась в строй после нескольких недель простоя, которые начались где-то в октябре. Я считаю, что истинная ценность LSB вполне может заключаться в бизнесе по производству геотермальных тепловых насосов и в бизнесе по контролю климата, который используется для институционального развития недвижимости. Как и в случае с Jana Partners, которая сосредоточилась на том, как плохо Agrium управляла своим розничным фермерским бизнесом, тогда как на самом деле проблема заключалась в падающем оптовом бизнесе, я думаю, что этот последний активист запасов удобрений, возможно, лает не на то дерево, утверждая, что химическое вещество активы стоят больше акций, чем стоимость активов возобновляемых источников энергии. LSB Industries зарегистрирована в Делавэре, и активистам было трудно сместить членов совета директоров компаний, зарегистрированных в этом штате. Совет директоров LSB, состоящий из 14 членов, расположен «в шахматном порядке», что означает, что каждый год голосуют только за треть, и они избираются на трехлетний срок. Джек Голсен снова был избран в апреле прошлого года, и срок его полномочий истекает в 2016 году. включали Neuberger Berman (8,7%), Royce & Associates (6,4%), BlackRock Inc. (6,3%) и The Vanguard Group (5,0%). Я не знаком с этим активистом, но изучу их предыдущие усилия. Сегодня, частично по распоряжению Engine Capital, была выкуплена автотранспортная фирма Vitran (VTNC). Согласно приведенному ниже письму, LSB, похоже, использует защиту «Просто скажи нет», которая была закреплена прецедентом в Канцлерском суде Делавэра. Были предприняты многочисленные неудачные попытки получить представительство в совете директоров и внести изменения в корпорации, зарегистрированные в этом штате, в частности, неудачная попытка Agrium поглотить другого производителя азота, CF Industries Holdings в 2010 году. Engine Capital LP 1370 Broadway, 5-й этаж Нью-Йорк, NY 10018 (212) 321-0048 30 декабря 2013 г. Совет директоров с/о Джек Голсен, генеральный директор и председатель LSB Industries, Inc. Уважаемые члены правления: Engine Capital LP вместе со своими аффилированными лицами («Engine») является акционером LSB Industries, Inc. («LSB» или «LXU» или «Компания»). LSB представляет собой значительную инвестицию для Engine. Мы инвестировали в LSB, потому что считаем, что Компания значительно недооценена, и существуют возможности, находящиеся под контролем руководства и Совета директоров, для существенного увеличения акционерной стоимости. В частности, мы считаем, что Совет будет значительно усилен за счет добавления ряда новых членов с соответствующим опытом работы в области химических активов, климатического контроля и корпоративных финансов и без связей с семьей Голсен. Мы также призываем Компанию создать специальный комитет из действительно независимых директоров для анализа стратегических альтернатив Компании для максимизации стоимости, включая отделение бизнеса по контролю климата от химических активов и преобразование некоторых химических активов в структуру MLP. Как вы, наверное, знаете, за последние несколько недель мы обсуждали с вашим президентом и главным операционным директором г-ном Барри Голсеном и вашим финансовым директором г-ном Тони Шелби различные темы, включая представительство в совете директоров и корпоративные структура. Как уже упоминалось г-ну Голсену, мы надеялись и хотели работать совместно и за кулисами с Правлением для осуществления позитивных изменений. К сожалению, во время нашего последнего разговора г-н Голсен ясно дал понять, что он не заинтересован в обсуждении выдвинутых нами идей и что Компания не заинтересована в обсуждении представительства в совете директоров. Поэтому мы решили опубликовать это письмо для поощрения диалога между Компанией, ее акционерами и сообществом аналитиков. Как указано выше, мы считаем, что акции LXU значительно недооценены. По текущей цене стоимость предприятия LXU составляет около $850 млн (с учетом страховых выплат, которые были выплачены после 30 сентября 2013 года). По нашему мнению, лучший способ оценить компанию — это «сумма частей», учитывая очень разные финансовые характеристики бизнеса климатического контроля и химических активов. Бизнес по контролю климата: Мы считаем, что этот бизнес стоит не менее 9x нормализованная EBITDA на основе того, где торгуются ее публичные аналоги. Мы думаем, что бизнес может стоить значительно больше синергетическим покупателям, исходя из мультипликаторов M&A. Поэтому мы полагаем, что консервативная стоимость бизнеса климатического контроля составляет от 300 до 350 миллионов долларов. Химические заводы: Мы считаем, что стоимость химических заводов превышает 1,2 миллиарда долларов, исходя из следующих соображений: Восстановительная стоимость Pryor составляет около 675 миллионов долларов, согласно комментариям Барри Голсена во время объявления о доходах за третий квартал («… вы смотрите на завод, который, если бы нам пришлось его воспроизвести, стоил бы где-то от 600 до 750 миллионов долларов…») Стоимость замены Cherokee составляет не менее 400 миллионов долларов США, исходя из его производственных мощностей и ассортимента продукции по сравнению с Pryor. Восстановительная стоимость текущих активов Эльдорадо составляет от 100 до 200 миллионов долларов США, исходя из стоимости строительства около 120 миллионов долларов США для строительства еще одного завода по производству азотной кислоты мощностью 360 000 тонн в год и завода по производству азотной кислоты мощностью 40 000 тонн в год. концентратор. Объединенные производственные мощности Pryor и Cherokee примерно на 50% превышают производственные мощности предприятия Rentech Nitrogen Partners в Восточном Дубьюке. Основываясь на текущей стоимости предприятия Rentech Nitrogen Partners (RNF) и цене, уплаченной RNF за недавнее приобретение, мы оцениваем рыночную стоимость предприятия в Ист-Дюбуке примерно в 750 миллионов долларов, что подразумевает стоимость Pryor и Cherokee примерно в 1,125 миллиарда долларов. Производственные мощности химических активов LXU превосходят производственные мощности CVR Partners (UAN). Стоимость компании CVR Partners составляет 1,25 миллиарда долларов. Мы понимаем, что КАС производит азотные продукты из нефтяного кокса и продает более высокий процент своей продукции на сельскохозяйственном рынке, но мы считаем, что с точки зрения направления оценка актуальна (и подчеркивает более высокую оценку, которая может быть достигнута с помощью структуры MLP). Мы не приписали никакой стоимости объекту в Бейтоне, штат Техас, который является очень консервативным. Текущие химические активы LXU имеют нормализованную EBITDA от 150 до 200 миллионов долларов. Таким образом, наша оценка подразумевает мультипликатор EBITDA от 6x до 8x, что мы считаем разумным в свете того, где торгуются аналоги. Таким образом, мы считаем, что общая неотъемлемая стоимость LSB составляет не менее 1,5 миллиарда долларов, что подразумевает цену акций от 65 до 75 долларов за акцию, по сравнению с ценой акций LXU около 39 долларов за акцию на момент написания этой статьи. Мы полагаем, что этот значительный разрыв в стоимости вызван плохой структурой управления Компании, плохой корпоративной структурой, плохой связью с акционерами, а также недавней историей чрезмерных обещаний и недостаточного выполнения по операционным вопросам. Управление — Состав Совета Мы считаем, что Совет может быть значительно усилен за счет добавления ряда новых членов совета с соответствующим опытом в области эксплуатации химических заводов, контроля климата и корпоративных финансов, и не связанных с семьей Голсен. Учитывая размер Совета (который, по нашему мнению, составляет 14 человек, это уже слишком много для компании такого размера), мы также ожидаем, что ряд нынешних членов Совета уйдет в отставку. Нынешний состав Совета очень необычен и, вероятно, уникален для корпоративной Америки (к сожалению, не в положительном смысле). Вот лишь несколько примеров, которые подчеркивают наши опасения: Шесть из четырнадцати членов совета директоров либо связаны с семьей Голсен, либо являются инсайдерами Компании. Большинство компаний имеют только одного независимого члена в совете директоров. В LXU, помимо генерального директора Джека Голсена, в совет входят следующие члены семьи или инсайдеры: Барри Голсен — президент и главный операционный директор Стив Голсен — главный операционный директор подразделения климат-контроля Тони Шелби — Исполнительный вице-президент по финансам и главный финансовый директор Дэвид Гросс — исполнительный вице-президент по операциям Роберт Браун — шурин Джека Голсена (без соответствующего опыта работы) Еще три члена совета директоров (из восьми, которые технически считаются независимыми) иметь текущие или прошлые отношения с семьей Голсен или компанией, которые, по нашему мнению, ставят под угрозу их независимость. Джон Шелли — бывший президент Equity Bank for Savings, ссудно-сберегательного банка, которым до 19 лет владел LSB.94. Другими словами, Джон Шелли отчитывался перед Джеком Голсеном. Роберт Генри — президент и главный исполнительный директор Университета Оклахома-Сити. Джек Голсен является попечителем Университета Оклахома-Сити, и его семья внесла благотворительные взносы в университет. Вебстер Бенхам — бывший старший вице-президент SAIC. LSB собирается потратить сотни миллионов долларов на капиталовложения, используя SAIC в качестве подрядчика. За исключением г-на Дональда Мансона (который был главным операционным директором Lennox, но вышел на пенсию более 22 лет назад!), никто из других семи (технически) независимых членов совета директоров не имеет соответствующего опыта работы с химическими активами, контролем климата или корпоративные финансы. Правление расположено в шахматном порядке, а функции генерального директора и председателя объединены. Как члены Правления могут контролировать, помогать или бросать вызов руководству, если они либо не имеют соответствующего опыта, либо находятся в конфликте из-за своих связей с семьей Голсен? Мы считаем, что недавние операционные и финансовые проблемы Компании, а также устаревшая корпоративная структура, о которой мы расскажем ниже, являются прямым следствием этой неэффективной структуры управления. Корпоративная структура LSB в настоящее время является холдинговой компанией с двумя очень разными бизнесами: (1) четырьмя химическими заводами и (2) бизнесом по контролю климата. Между этими двумя бизнесами нет синергии. Мы считаем, что в настоящее время рынок придает очень мало ценности климатическому бизнесу, который затмевается химическими активами. Мы откровенно задаемся вопросом, является ли LSB лучшим владельцем бизнеса климатического контроля или бизнес может стоить намного больше как отдельная организация или в руках синергетического покупателя. В зависимости от налоговой базы бизнеса (финансовый директор не смог или не захотел дать ответ на этот вопрос), лучшим вариантом действий может быть продажа или выделение бизнеса. Мы считаем, что сообщество аналитиков и инвесторы в целом сосредоточены на химических активах и оценивают Компанию, используя мультипликаторы химических активов, поэтому недооценивают более качественный бизнес в области климатического контроля, который заслуживает более высокого мультипликатора (конкуренты в области климатического контроля торгуются со значительно более высокими мультипликаторами, чем аналогичные химические компании). . В свете недавних операционных проблем на ряде химических заводов Компании мы также полагаем, что было бы неплохо, если бы руководство LSB сосредоточилось исключительно на оптимизации химических активов. В химическом подразделении LSB имеет возможность повысить налоговую эффективность своей корпоративной структуры путем преобразования своих сельскохозяйственных активов в зарегистрированное на бирже основное товарищество с ограниченной ответственностью («MLP»). Из-за налоговых преимуществ структуры MLP и доходности, которую она обеспечивает пайщикам, MLP торгуются с более высокими мультипликаторами, чем обычные корпорации. Например, среди аналогов Компании RNF торгуется на уровне 7,5x EBITDA 2014 г., UAN торгуется на уровне 9x EBITDA 2014 г., а CF Industries (CF) торгуется на уровне 6,4x EBITDA 2014 г. И RNF, и UAN являются MLP (обратите внимание на более высокий коэффициент), в то время как CF только что объявили, что рассматривают возможность использования MLP в качестве механизма финансирования. Если для этих компаний имеет смысл быть MLP, почему это не имеет смысла для LXU? Мы считаем, что Совет должен учредить специальный комитет, состоящий только из действительно независимых директоров с сильным опытом корпоративных финансов, для анализа вариантов Компании. Этому специальному комитету должны помогать ведущий инвестиционный банк и ведущая юридическая фирма. Потенциал создания стоимости значителен, о чем свидетельствует рыночная реакция акций CF Industries, когда она объявила, что работает с двумя ведущими инвестиционными банками, чтобы изучить конкретные возможности использования структуры MLP в качестве потенциального механизма финансирования. Распределение капитала / Связь с акционерами Одной из наиболее важных функций Совета директоров является надлежащее распределение капитала. LSB объявила о трехлетней программе капиталовложений («капитальных затрат») в размере около 600 миллионов долларов. Это чрезвычайно важно для компании такого размера, как LSB, и мы сомневаемся, разумно ли начинать такую ​​масштабную программу капиталовложений и увеличивать долю компании в преддверии выхода на рынок значительных новых производственных поставок аммиака. Когда мы попросили г-на Шелби количественно оценить ожидаемую прибыль от капиталовложений, связанных с расширением завода в Эльдорадо до производителя аммиака, он просто сказал нам, что Компания считает целесообразным интегрировать и производить из природного газа вместо покупки аммиака. на рынке независимо от того, каковы были доходы. Мы не согласны с таким мнением, и вполне возможно, что вместо увеличения доли заемных средств Компании и участия в этой программе капиталовложений акционерам лучше было бы выкупить крупные суммы недооцененных акций. Реальность такова, что как акционерам очень трудно оценить достоинства этой программы капиталовложений, потому что Компания отказывается делиться своими предположениями и подразумеваемой доходностью инвестиций. Сравните эту ситуацию с тем, как CF Industries думает о рентабельности капитала и сообщает об этом показателе своим акционерам: на слайде 15 своей последней презентации на 6-й ежегодной конференции Citigroup по основным материалам CF Industries делится своими прогнозами IRR для Дональдсонвилля и Порт-Нила. проекты расширения при различных предположениях о стоимости природного газа и ценообразовании на карбамид. На этом слайде показано, как CF Industries думает о распределении капитала и насколько четко она доводит решения о распределении капитала до сведения своих акционеров. Наличие Совета с соответствующим опытом в распределении капитала, ориентированного на максимальное увеличение прибыли на капитал и вдумчивое информирование акционеров о своем мыслительном процессе, будет иметь большое значение для улучшения восприятия этой Компании рынком и поможет сократить разрыв в стоимости. Операции К сожалению, недавние операционные проблемы в Компании слишком многочисленны, чтобы подробно описать их в этом письме. Несмотря на то, что мы понимаем, что химические заводы являются сложными операциями, нас особенно беспокоит (1) частота проблем на ряде химических заводов (Pryor, Cherokee и El Dorado) и (2) чрезмерные обещания руководства. и недостаточное выполнение, когда дело доходит до устранения этих операционных проблем. Например, во время объявления о прибылях и убытках за четвертый квартал 2012 г. 28 февраля 2013 г. руководство заявило: «Мы ожидаем возобновления производства [на заводе Pryor] в начале марта. На прогрев катализатора требуется несколько дней, когда мы начинаем производство, » и «…но, что касается Прайора, они все подключены и готовы к работе, сейчас они прогревают катализатор». Несмотря на эти комментарии, завод в Прайоре не был запущен до конца апреля. В октябре 2013 года завод Pryor снова был отключен. Компания раскрыла этот вопрос только в следующем месяце во время объявления о доходах за третий квартал 2013 г. 6 ноября 2013 г. Во время этого звонка руководство заявило: «Мы ожидаем, что объект вернется в эксплуатацию в течение ноября». 3 декабря 2013 г. руководство выпустило пресс-релиз, в котором говорилось, что запуск завода ожидается в декабре. Сейчас 30 декабря 2013 года, а акционеры до сих пор не слышали о возобновлении производства на заводе Pryor. Правление с более подходящим операционным опытом могло бы помочь руководству в решении этих вопросов. В заключение, мы считаем, что LSB Industries значительно недооценена. В этом письме мы подчеркнули ряд проблем, связанных с текущей ситуацией, и предложили шаги, которые Компания должна предпринять, чтобы закрыть значительный разрыв в стоимости между тем, где торгуются акции, и тем, сколько стоит Компания. Engine Capital имеет значительный опыт слияний и поглощений, корпоративных финансов, распределения капитала и совета директоров. Мы по-прежнему считаем, что лучший шаг вперед — это совместная работа с вами на благо всех акционеров, и мы надеемся продолжить наше обсуждение с вами в ближайшие недели. Однако, если существенный прогресс не будет достигнут быстро, мы полностью готовы назначить пять директоров до 23 января 2014 г., крайнего срока. Very truly yours, Arnaud Ajdler Managing Partner Engine Capital ABOUT ENGINE CAPITAL Engine Capital — это фонд, ориентированный на создание особых ситуаций, который активно и пассивно инвестирует в компании, переживающие изменения. Раскрытие информации: У меня нет позиций по упомянутым акциям, и я не планирую открывать какие-либо позиции в течение следующих 72 часов. Я написал эту статью сам, и она выражает мое собственное мнение. Я не получаю за это компенсацию (кроме Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье. Эта статья была написана Крисом Дамасом 1,9 тыс. подписчиков Противоречивое исследование акций Криса Дамаса имеет широкую основу и охватывает производство энергии и инфраструктуру, металлы, сельское хозяйство, химию, лесное хозяйство, промышленность, телекоммуникации, розничную торговлю, технологии, финансы, транспорт, возобновляемые источники энергии и особые ситуации, а также MLP США. Крис управлял вторым по величине портфелем привилегированных акций на Бэй-стрит в 80-х годах, а также внимательно следит за валютными рынками и рынками с фиксированным доходом. Его инвестиционный мир широк, и он проводит большую часть своего времени в поисках действенных торговых идей и возможностей долгосрочного инвестирования. Его инвестиционное мышление и торговая деятельность теперь доступны только после подписки на американские и канадские версии The BCMI Report (торговая марка) и The BCMI Flash (торговая марка), которые выпускаются не реже одного раза в неделю или чаще, когда этого требуют возможности и рыночные условия. Posted inДвигатель Copyright 2021 Негосударственное частное образовательное учреждение Учебный технический Центр «Светофор». Все права защищены